有色及新材料行业周报：黄金V形翻转，基本金属价格难言见底

基本金属低位反弹,跌势未改。金属行情方面,上周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于4814、1540、1692、1864、14075、11215美元/吨,周变动幅度分别为2.43%、-2.35%、3.49%、1.06%、3.84%、-1.02%。上期所铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于39080、11640、13580、14860、115440、91580元/吨,周变动幅度分别为1.82%、-2.96%、2.49%、-1.30%、0.87%、-4.45%。上周基本金属弱势反弹,因海外疫情的冲击导致对经济的悲观预期使基本金属的价格跌势难改。国内库存方面,锌、铝、镍库存上升,铜、锡、铅库存下降,LME库存方面,铜、铝、镍库存上升,铅、锡、锌库存下降。小金属方面,需求预期不确定,交投较为清淡。上周受到国际大宗商品普遍大幅下跌影响,MB标准级钴报16.35美元/磅左右(-1.36%),价格有所回落。碳酸锂价格也小幅下调。我们认为钴价和锂价下跌空间有限,铜钴矿山盈利水平持续收缩有望使供给边际减少,碳酸锂价格也处于澳洲运行矿山盈亏平衡线附近,再下跌恐会引发进一步减产。

黄金V形翻转,短期先抑后扬。上周黄金价格较3月第二周呈现V形翻转,金价涨幅超过10%回到1680美元/盎司以上。美联储提出将开展无限量QE,G20峰会宣布向全球经济注入5万亿美元资金应对疫情,市场流动性紧张有所缓解,在美联储强力鸽派的一系列举措下,市场对流动性的担忧有望明显缓解。但是,我们认为目前有可能还会继续看到通缩预期的持续,不排除从通胀收缩(通胀指标走低)进入通胀紧缩(通胀指标转负)的可能性,近期虽然油价已经处于低位,但从波动率的角度来看,金油比及其年化波动率均处在历史极值位置,暗示短期金油比有向下的可能。

上周有色板块跑赢大盘。上周上证综指、深证指分别收于2772.20、1693.35,周变动幅度分别为0.96%、-0.66%;上周有色指数、新材料指数分别收于2541.17、2541.17,周变动幅度分别为1.27%、-3.62%。有色板块涨幅跑赢大盘。有色金属各子板块,黄金版块大涨17.6%,跌幅前三名:锂版块跌6.8%,非金属新材料版块跌5.3%,磁性材料版块跌3.2%。

建议紧随新基建主线,5G为新基建核心。新基建仍是当前市场核心的主线之一。因为海外疫情3月发生后,国内需求恢复再次受到冲击,因此我们认为新基建相关的订单可靠性更高。随着三大5G基站建设进度加快,包括高频高速覆铜板、高端铜带箔、铝材、镁合金、靶材和氮化镓等复合材料预期显著受益。我们建议关注5G基站建设相关的新材料公司。

风险提示:有色金属供给增加,国内需求增速大幅下降。