通信行业：三大运营商发布5G资本开支预算，主设备商受益最大

上周(03.23~03.29)沪深300指数上涨1.56%,创业板指数下跌0.58%,中小板指数下跌1.36%,通信(申万)下跌3.02%。同期,在申万28个一级行业中,通信板块涨跌幅排名第23,计算机板块和电子板块分别排名第26和第28。

2020年三大运营商规划资本开支增长11.65%,其中无线开支增长23.43%。

上周,三大运营商的年报披露完毕:2019年运营商资本开支总额接近3000亿元,基本完成此前资本开支目标(此前预算3020亿元)。2020年,三大运营商资本开支预算合计达到3348亿元,同比增长11.65%。其中,无线网资本开支合计1810亿元,同比增长23.43%(上年增长25.38%),其中移动、联通、电信三大运营商无线网资本开支规划分别增长7.7%、34.6%和50.9%,中国电信无线网支出增长最快。三大运营商5G资本开支总额将达到1803亿元,同比增长338.39%,其中,中国移动5G计划开支1000亿元,中国联通计划350亿元,中国电信计划453亿元。

2020年无线侧资本开支是5G重中之重,主设备受益最大。我们详细拆解了三大运营商的历史资本开支,发布了深度报告《5G系列报告之十一:中国科技新基建引领全球,2020年5G资本开支倍增》。回顾3G~4G,运营商一般在商用发牌次年进入下一代技术大规模投资阶段,并保持3年持续大规模投资建网。

在大规模建网初期,运营商会大幅降低上一代无线技术投资的占比,同时缩减机房土建等其他资本开支,以确保新一代移动通信技术快速落地。从2020年资本开支预算来看,三大运营商均积极响应国家要求加快5G网络建设,中国移动大幅缩减土建及其他投资,中国电信则大幅下调宽带资本支出的占比,中国联通除完善900MHz频段4G网络覆盖外,原则上将停止其他4G及非生产急需的建设。我们认为,5G无线侧投资将是今年重中之重,基站投资将占据核心位臵。近期,国内运营商连续启动5G无线设备集采,将有利于主设备商,继续重点推荐【中兴通讯】。

华为宣布进一步推动鲲鹏计算产业发展,已有160万华为云开发者。3月27日,在华为开发者大会2020(Cloud)上,华为宣布“沃土计划2.0”的进一步举措:2020年继续投入2亿美元推动鲲鹏计算产业发展,并公布面向高校、初创企业、开发人员及合作伙伴的扶持细则。同时,华为携手腾讯游戏启动在鲲鹏领域的全面合作,并与麒麟软件、普华基础软件、统信软件、中科院软件所共同宣布基于openEuler的商用版本操作系统正式发布,加速鲲鹏相关技术在各行业的落地和应用。

华为去年发布了沃土计划2.0,计划5年内投入15亿美元,发展500万开发者。截至目前,华为已经与产业伙伴联合成立了15个鲲鹏生态创新中心,与600多家的ISV伙伴推出了超过1500个通过鲲鹏技术认证的产品和解决方案,广泛应用于金融、政府与公共事业、运营商、能源等行业。我们认为,鲲鹏计算产业的发展,也将有益于互联网基础设施的投资与建设,建议关注【中兴通讯】【星网锐捷】【紫光股份】。

中国广电总局披露:广电700MHz技术提案正式成为全球首个5G低频、大带宽国际标准。根据国家广播电视总局官网公示:在3月19日3GPP第87次接入网全会上,中国广电700MHz频段2×30/40MHz技术提案获采纳列入5G国际标准,成为全球首个5G低频段(Sub-1GHz)大带宽5G国际标准,编号为TR38.888。根据中国广播电视网络有限公司透露,2019年9月700MHz载波带宽扩展工作正式立项,2019年10月标准草案框架和基站侧技术参数建设获得通过。2020年1月,广电总局发布《全国地面数字电视广播频率规划》,对构建新型地面数字电视传输覆盖网进行指导。2020年3月24日,工信部发布《关于推动5G加快发展的通知》中表示,“调整700MHz频段频率使用规划,加快实施700MHz频段5G频率使用许可”。我们认为,700MHz频段具有覆盖范围广,需求基站数量少、绕射能力强,信号传输损耗小、建设成本低的优势。该标准的成功制定,树立了全球700MHz频段5G频谱资源使用的新标杆。

投资建议:2020年国家领导层多次提及今年要加强5G、工业互联网等战略性、网络型基础设施建设,作为2019年全市场最乐观的TMT团队,今年以来,我们多次在板块受外部冲击大幅调整的背景下,重申5G产业大趋势不会变,坚定看好主设备、IDC、车联网等网络“新基建”,并在2月密集召开WIFI6、北美云计算及光模块、工业互联网等深度解读电话会。我们坚定看好5G是未来10年科技新基建的主线,2020年将是大规模投资首年,继续坚定推荐:主设备商【中兴通讯】,光模块【新易盛/中际旭创】,PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】,国产滤波器【世嘉科技】,桌面云【星网锐捷】,EMS【光弘科技】,国产环形器【天和防务】,国产FPGA【紫光国微】,车联网【万集科技】,工业互联网【能科股份】。

重点关注:EMS【深科技】、云计算温控【英维克】【佳力图】。

风险提示:5G商用进展不及预期;市场估值波动影响。