通信行业:5G/IDC/工业互联网板块纳入新基建,投资有望超速增长,新基建规划政策出台,通信板块注入行业增量

新基建规划出台,多省市出台规划计划,通信板块投资仅次于城际和交通建设板块。

截止3月24日,24个省市区公布了未来重点项目投资规划。未来三至五年总投资额48.6万亿元中,2020年度计划投资总规模近8万亿元。以广东省发改委公布的2020年重点项目计划分类统计为例,涉及交通轨道、民生市政、产业建设、教育医疗等项目,工程项目总计443项。其中公路工程95项,铁路工程37项,机场工程9项,港航工程26项,能源工程71项,水利工程24项等,投资总额5.9万亿元。投资计划中“新基建”项目合计10,023亿元,占比17%。“新基建”项目中通信相关(5G基站、工业互联网、大数据中心之和)共计263亿元,占比2.6%,低于城际交通建设(90.5%)和人工智能(4.3%),位列第三位。以广东省为模板分析测算,未来三至五年全国“新基建”规划中,政府侧投资总量约为8-9万亿元,其中通信板块相关投资体量在2000至2500亿元,将为全板块带来新的行业增量。

三大运营商2020年资本开支计划符合预期,5G基站建设数量持续增长,无线主设备板块确定性受益。

2020年中国移动、中国电信、中国联通三家公布的资本开支计划总计3384亿元,较2019年增长11.7%。2019年运营商资本开支商处于位于周期底部,2020年计划开支金额已位列历史第五,行业按产业链上下游环节分配来看,资本开支中,无线基站设备开支占比最大,达到1810亿元,占资本开支总额53.5%,同比增长24.3%。按建设项目看,2020年三大运营商用于5G基站建设投资额达到1803亿元,教2019年412亿元同比增长437.6%。中国电信披露截止2020年2月底,其5G套餐用户数达到1073万,2020年用户规模目标为6000-8000万。据中国移动披露,同期其5G套餐用户数达到1540万。据GSMA预测,到2025年,全球5G用户数将达到18亿人,其中中国用户数为8.07亿人。2020年是5G网络大规模建设元年,无线主设备板块受资本开支快速增加和基站建设数量大幅上升两方面因素共振,我们预计将充分受益。

运营商资本开支受周期上升和新基建加速双重影响,2020年有望超预期增长。

广东省公布的“新基建”计划中,对5G网络和大数据中心的投资已经拆解为三大运营商和中国铁塔的2020年新建设项目落地。我们预计地方政府对“新基建”的投资计划大部分将通过通信运营商和中国铁塔公司等网络建设项目落地实施。按三年2500亿的投资规模测算,预计2020年至2022年三大运营商资本开支年复合增长为22.4%。预计未来三年,三大运营商资本开支将超预期增长,利好通信板块。

投资建议:我们看好5G建设的无线设备厂商及基站建设厂商。受益标的有中兴通讯、中国铁塔。

风险提示:5G网络建设进度可能受疫情影响放缓。伴随5G网络成熟,主设备成本降低,价格下降,主设备厂商未来可能面临毛利率下降风险。