基础化工行业投资周报:印度封国影响农药供给,代森锰锌和菊酯有望迎来上涨周期

本周市场走势:过去一周,上证综指上涨 0.96%,深证成指下跌 0.40%,沪深 300指数上涨 1.56%,中信基础化工板块下跌 2.17%。2020年,化工板块累计下跌 8.08%,沪深 300指数累计下跌 9.95%。

本周价格走势:我们跟踪的 122种化工产品中,上周上涨品种 3种,上涨数比例由前一周的 3.28%下降至 2.50%,下跌品种为 68种,下跌数比例由前一周的 54.10%上升至 56.67%。

其中涨幅前十的产品: : 盐酸(华东高纯,20%),甘氨酸(河北,3.19%),木浆粕(中纤网,0.79%),醋酐(江苏丹化,0%),氟化铝(河南地区,0%),硫酸钾(山东海化,0%),氯化聚乙烯(亚星化学,0%),水合肼(天原集团,0%),丁二烯国际(CFR 东南亚,0%),萤石粉(华东地区,0%)。

跌幅前十的产品: :天然气(纽约现货价,-15.28%),环氧乙烷(燕山石化,-14.84%),丁酮(华东地区,-12.41%),苯乙烯(华东地区,-12.04%),乙二醇(中纤网,-11.55%),甲苯(华东地区,-11.35%),涤纶 FDY(中纤网,-11.11%),涤纶 POY(中纤网,-9.32%),长丝切片(中纤网,-9.26%),DMC(华东地区,-9.09%)。

化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块 326只股票中,累计 113只上涨,9只持平,204只下跌。

其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:ST 昌九(+27.66%)、国发股份(+26.86%)、三维股份(+20.14%)、锦鸡股份(+16.48%)、*ST 河化(+14.93%)、青岛金王(+11.79%)、阳谷华泰(+11.76%)、东凌国际(+11.32%)、新化股份(+10.40%)、永悦科技(+10.38%)。

其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:过去一周,基础化工板块跌幅前十的个股分别为:飞凯材料(-23.47%)、晶瑞股份(-21.79%)、鼎龙股份(-20.59%)、江化微(-18.99%)、延安必康(-17.40%)、安集科技(-17.37%)、上海新阳(-17.20%)、宏昌电子(-17.05%)、兄弟科技(-16.92%)、强力新材(-16.41%)。

投资建议: :2020年,我们认为化工产品景气度有望延续 2019年以来的分化状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:从高盈利子行业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行业,1)轮胎行业,推荐玲珑轮胎( 601966)、赛轮轮胎( 601058)和青岛双星(000599);碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材(300699);聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业, 1)维纶行业,推荐维高新(600063);2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064); 3)磷化工行业,推荐云天化(600096)。维度三:寻找小而美的细分领域资机会,重点包括锂电材料和处于 5G 风口上的电子-化工交叉标的,锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409), LCP 材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。

印度封国影响农药供给 , 代森锰锌和菊酯类产品或将迎来价格上涨周期 :

随着疫情在全球蔓延,在 3月 24日印度总理莫迪宣布,印度政府将从 25日起实施为期 21天的全国封锁,以遏制新冠肺炎疫情蔓延。据了解,印度是全球主要的农药生产及出口大国,其杀菌剂代森锰锌等产品在全球的产能占比比重较高,占比约 70%。另一方面,印度封国事件也或将对中国菊酯杀虫剂生产造成一定程度的影响。根据中国农化网信息,国内生产菊酯的醚醛中间体年需求量约为 6000吨,其中有近 50%醚醛需从印度采购。

供给层面, ,印度作为代森锰锌和菊酯类农药的输出大国,本次封国或将对代森锰锌杀菌剂和菊酯杀虫剂的供给端造成影响。 需求层面,今年 2月,农业农村部发布《2020年全国草地贪夜蛾防控预案》,预测 2020年中国草地贪夜蛾发生面积将达 1亿亩左右,呈重发生态势。防控预案的发布一定程度上或将刺激国内 2020年对菊酯等杀虫剂的需求。 价格 层 面,根据百川盈孚数据,截至 2020年 3月 27日,氯氰菊酯、联苯菊酯、代森锰锌价格分别为 80000元/吨、225000元/吨,21000元/吨,环比持平。 我们认间 为本次印度封国对农药产业造成的影响与前段时间 BASF 关停柠檬醛中间体对维生素供给端造成的影响具有 一定的可比性 , 我们认为 倘若印度疫情短期无法得到良好 控制,代森锰锌和菊 酯等产品价格或在后续出现不同程度的上涨。 。 建议重点关注 扬农化工( (600486、 )、 利民股份(002734)、长青股份(002391) ) 等。 。

海外 疫情蔓延+ 原油价格低位 , 关注碳纤维和芳纶新材料国产化机会 :近期,新冠病毒疫情在海外持续蔓延,截至 3月 27日,全球确诊人数超过了 52万人,且感染人数仍呈加速上升态势, 我们认为 倘若 海外疫情逐步加剧 ,未来 或将对国内出口型企业造成 不同 程度的影响。另外,今年以来,由于俄罗斯与 OPEC+未达成减产协议,俄罗斯与沙特矛盾逐步恶化,石油价格战愈演愈烈,截至 3月 27日,WTI 和布伦特原油期货结算价分别为 22.60美元/桶和 26.34美元/桶,分别较 2020年初下降 62.99%和60.09%,我们认为,倘若国际原油价格继续低位维持,也将不断蚕食国内大多数原油产业链上相关企业的利润。因此, 我们建议从新材料以及国产化角度出发寻找受海外疫情及油价下跌带来的影响相对较小的企业。 重读 点推荐军工新材料领域(推荐阅读 3月 月 17日 日 我们发布的《军工材料拐点) 已现,十三五收官之年助力腾飞》研究报告):近年来我国军费支出持续增长,军用装备升级换代推动下武器装备采购费用逐年增加。十九大以来的强军政策及军民融合发展战略提升军工行业景气度,有核心能力的高技术民参军企业有望受益于民参军层级上升与政策环境改善。随着高精尖军品列装不断加速,上游高端材料需求逐渐放量,材料企业业绩有望迎来戴维斯双击。碳纤维及芳纶材料是军工新材料的重要战略物资。目前碳纤维、芳纶等新材料已逐步应用于航空航天领域。通常而言军机与民航客机性能要求越高,碳纤维、芳纶等轻质化复合材料使用占比越高,我们认为随着我国军机逐步升级换代,碳纤维、芳纶等新材料领域需求有望迎来爆发。

碳纤维板块建议关注:光威复材(3300699)、中简科技(3300777)、楚江新材(0002171)、中航高科(6600862)。芳纶板块建议关注:泰和新材(0002254)。

重点推荐标的:

玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。

光威复材: :公司是国内碳纤维行业龙头企业,公司今年年初签署的 9亿元大订单项目目前进展良好、明年募投项目有望投产以及今年下半年签署的万吨级碳纤维产业化项目,为公司短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间;此外,随着国内碳纤维相关政策的不断出台,国内碳纤维市场进口替代进程有望加快。

皖维高新:PVA 景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA 出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业 PVA 的拉动。

泰和新材:芳纶全球供应紧张有望持续,未来一两年仍有新产能投放,公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。

广信材料:国内 PCB 油墨领军企业,公司传统 PCB 油墨募投项目有望年底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。

云天化 :云天化是矿肥一体化的磷肥龙头,生产规模和产业链优势明显,盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企,公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式,提升经营效率和推进减债控费,未来公司盈利能力有望逐步向好。

道氏技术:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。

风险提示宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险