本周轻工指数小幅反弹。本周,上证综指上涨0.97%,轻工制造指数上涨0.75%,跑输上证综指0.22%,在申万28个版块中排名第8。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:家用轻工Ⅱ(+1.7%)、包装印刷Ⅱ(-0.07%)、造纸Ⅱ(-0.26%)。上周板块成交量下降239.56万手,周环比-4.88%。个股方面,美克家居(+8.7%)、老凤祥(+7.92%)、广东甘化(+7.65%)涨幅靠前;浙江永强(-14.29%)、*ST升达(-11.67%)、恩捷股份(-6.91%)跌幅靠前。
业绩快报跟踪:【中顺洁柔】营收66.34亿元,同比+16.84%,归母净利润6.07亿元,同比+49.12%;【周大生】营收54.39亿元,同比+11.69%,归母净利润9.89亿元,同比+22.69%;【尚品宅配】营收72.65亿元,同比+9.32%,归母净利润5.28亿元,同比+10.59%;【太阳纸业】营收226.61亿元,同比+4.10%,归母净利润21.86亿元,同比-2.33%;【劲嘉股份】营收39.89亿元,同比+18.22%,归母净利润8.75亿元,同比+20.61%;【盈趣科技】营收38.10亿元,同比+37.13%,归母净利润9.65亿元,同比+18.64%;【吉宏股份】营收30.03亿元,同比+32.34%,归母净利润3.25亿元,同比+52.27%。
本周专题:美废都去哪儿了?尽管中国减少美废的进口,但美废纤维仍是中国纤维市场重要的补充,当前主要通过东南亚市场的废纸浆、以及箱板瓦楞纸进口的形式流入国内,但从美废出口总量的角度来看,东南亚市场的纤维补充不能满足国内的纤维需求。2021年美废进口为零,将加剧国内纤维紧张的局面。我们认为中期来看,以海外投资为基础的低成本纤维获取竞赛将持续,美废全球流动的重构将加速行业集中,重点推荐关注拥有海外纤维布局的【太阳纸业】【山鹰纸业】【玖龙纸业】【理文造纸】。
家居:仍坚定看好竣工端主旋律,同时关注超跌C端龙头。1-2月全国住宅商品房销售面积7489万平方米,同比-39.2%;30大中城市成交面积同比-38.6%;家具社零142亿元,同比-33.5%。短期看,地产销售端及C端消费受疫情影响较大,但我们维持20年竣工回暖判断,继续推荐精装业务占比较高的【蒙娜丽莎】、【江山欧派】、【帝欧家居】。在海外疫情蔓延的影响下,拥有出口业务的软体家具短期估值受到压制,喜临门、顾家家居、敏华控股、梦百合近一月分别下跌7.4%、16.3%、26.6%、37.8%,对20年PE分别为10x、16x、9x、12x,布局机会已经显现,推荐海外销售占比较低的软体龙头【顾家家居】;同时建议关注内销电商渠道放量支撑,高股息低估值的【敏华控股】,长期空间广阔的记忆棉床品龙头【梦百合】,以及估值具有安全边际的【喜临门】。TDI、MDI成本继续下行,静待海外疫情拐点。疫情或加速行业集中,建议逢低布局定制板块核心标的【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。
造纸包装:重点关注需求较为稳定的双胶纸,规模纸厂4月减产铜版纸对价格形成支撑。废纸系:本周废纸系价格继续回调,其中废纸周环比-6.57%至1888.35元/吨,箱板纸周环比-6.28%至4093.33元/吨,瓦楞纸周环比-9.1%至3354元/吨。受海外疫情爆发外贸需求下滑拖累,废纸系本周价格下跌较多,市场交易氛围冷清,纸厂库存有所增加,短期看废纸系仍将承压。文化纸:本周铜版纸价格稳定在6166元/吨,双胶纸略降0.39%至6358元/吨。本周铜版纸规模纸厂发函,计划对4月铜版纸减产,其中APP减产3万吨,太阳减产正常供应量的25%(约2万吨),山东晨鸣、山东华泰停机7-10天(约2-3万吨),合计减产约7-8万吨。双胶纸相对稳定,后续随着教材招标展开,需求端支撑将加强。白卡纸:本周白卡为稳定市场再传涨价函,实单价格与上周持平,大部分企业生产正常,库存有所增加,预计短期内白卡价格将维持稳定。木浆方面,国内木浆价格基本持平于4058元/吨,海外Arauco80万吨浆厂3月25日起停机,新一轮进口针叶浆外盘报价提涨20美元/吨,但需求端支撑偏弱,港口库存仍位于高位,预计短期还将以低位波动为主。
本周推荐:首选必选消费板块,全年消费韧性具有稀缺性,关注受延迟开学影响估值回落,但基本面优质的【晨光文具】,以及B2B办公物资与云视频双轮驱动的【齐心集团】,需求稳健的【维达国际】、【中顺洁柔】。
家具板块短期受到压制,但竣工回暖判断不变,建议关注【蒙娜丽莎】【江山欧派】、【帝欧家居】;软体已现大幅回调,当前估值性价比较高,推荐【顾家家居】、【敏华控股】、【梦百合】;定制推荐龙头持续成长关注【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。造纸包装:海外疫情短期影响供需平衡,建议关注穿越周期、具有长期成长性的【太阳纸业】,行业格局向好的【博汇纸业】。
风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑。
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