债券市场一周回顾

利率市场回顾

(1)货币市场:本周无资金净投放与回笼,资金面边际收紧,资金利率多数大幅上行。

(2)一级市场:本周利率债净融资大幅减少,国债、政金债和地方债净融资均减少。但招标情绪延续旺盛,国债和 1年期政金债需求持续较好。

(3)二级市场:周末海外疫情持续蔓延,周一国开长债再创新低,随后窄幅震荡。周四市场降息预期升温,10Y 国开破“3”,为 2004年以来首次。截至本周五,10Y 国开累计下行6BP 至2.99%,1Y 国开累计下行13.9BP 至 2.09%,期限利差持续走阔。

(4)同业存单:本周存单净融资大减。不同信用等级存单到期收益率集体大幅下行,AA+与 AAA 利差收窄,AA 与 AA+利差走阔。

信用市场回顾

(1)二级市场:本周信用债到期收益率全面下行,其中3个月下行幅度最大,在 20bp 左右,1年及以上下行幅度多数在 10bp 左右。本周随着无风险利率大幅下行,信用利差全面被动走阔。在期限的选择上,市场拉久期行为明显,中票和城投期限利差均多数收窄;在资质的选择上,市场对下沉较谨慎,高等级信用债收益率下行更多,等级利差全面被动走阔,AA 尤其明显。

(2)一级市场:非金融信用债发行和净融资均回落,建筑装饰、综合和房地产净融资靠前。

转债市场回顾截至(2020.3.27)收盘,上证指数收于 2772.2,一周上涨 0.97%,上证50,海外流动性改善后“核心资产”有所修复。中证转债指数收于 351.5,一周下跌 0.46%,出于对后市普遍较为谨慎的态度,大票溢价率主动收缩。交投方面,监管未落地前,小票交易热度依然较高,未来需担心流动性风险是否扩散。估值方面,整体转股溢价率受权重券影响有所收缩,仍高于节前水平。性价比个券逐步增多,逐步进入左侧配臵区间,后市推荐老基建+新基建+内需配臵主线,辅以业绩高增长标的。

稳健品种:浦发、奥瑞、招路、林洋、迪龙、华钰、森特、永创弹性品种:博世、国祯、高能、环境、中天、亨通、烽火、创维、麦米、拓邦、天路风险提示:流动性冲击超预期等。