广电计量:业绩快速增长,加码半导体,智能汽车等领域

事件

3月26日晚间,公司公告:1)2019年年报:实现营业收入15.88亿元,同比增长29.34%;归母净利润1.69亿元,同比增长38.95%。2)变更部分募集资金用途:合计8000万元变更于上海、北京、武汉计量检测实验室扩建项目,进一步夯实全国实验室基地经营基础,优化全国战略布局。

经营分析

2019年业绩增长快速,食品、环保领域亮眼;大客户拓展取得显著成效

1)各大业务齐头并进,其中,食品、环保领域实现超预期增长,收入分别同比增长46%、50%,毛利率分别同比增长9.7pct、7.22pct,提升显著。公司经营效率提升显著,2019年净利率10.7%,同比增长0.7pct。

2)大客户拓展取得显著成效。公司前瞻布局芯片检测、自动驾驶检测等领域持续投入,报告期内成功拓展vivo、OPPO、海康威视等大客户,新增比亚迪、广汽三菱、北汽新能源等5家汽车主机厂认可资质,并获得中国铁塔基站辐射检测服务机构认证,为未来业务持续发展奠定坚实基础。

募投资金变更于上海、北京、武汉实验室扩建,加码半导体、智能汽车领域

1)公司将合计8000万元募集资金变更于上海、北京、武汉计量检测实验室扩建,主因三地实验室业务开拓不断增强,订单增长快速,产能已不能满足客户需求,尤其是高端客户的服务需求。

2)新募投扩建项目涉及重要战略领域,包括半导体、新能源汽车、智能网联汽车与5G 通信等领域检测,市场需求广阔。根据公告,三个基地扩建项目达产后,预计年均新增营业收入6538万元,年均新增利润1619万元。

疫情影响正削弱,判断公司后续经营开始向好,效率提升下业绩维持高增长复工复产正在加速,根据3月20日广州市国资委副主任崔彦伦讲话,广州国企复产率达98%,员工到岗率90%。随着全国疫情影响逐步削弱,叠加公司效率提升,判断后续经营向好,业绩有望维持较高增长。

盈利调整与投资建议

考虑一季度疫情影响,略下调2020年业绩预测:1)预计2020-2022年归母净利润2.1(下调16%)/3.3/4.5亿元,同比增长24%/56%/38%;2)维持目标价45.5元、增持评级。

风险提示

声誉受不利事件影响;客户开拓不及预期;应收账款风险;新募投项目开拓不及预期;检测行业受到政策冲击;疫情扩大超预期风险。