沪电股份:盈利能力提升明显,5G基建带来新机遇

业绩持续增长,毛利率提升明显。2018年下半年以来,公司营收持续增长,归母净利润保持高增长趋势。2019年,公司营收同比增长29.68%,归母净利润同比增长111.41%,PCB业务毛利率同比增加约6.24个百分点。分业务看,企业通讯板业务实现营收51.02亿元,同比增长46.39%,毛利率为31.49%,同比提升6.83个百分点;汽车板业务实现营收13.28亿元,同比增长3.61%,毛利率为25.69%,同比提升1.68个百分点。

有针对性适度扩充产能,紧抓5G机遇。2019年,青淞厂和黄石一厂紧抓5G以及新一代高速网路设备、高速运算服务器等新兴市场领域机遇,加大研发及技术改造投入力度,并有针对性的适度扩充产能,营收及盈利能力持续成长。2020年,随着疫情的缓解,5G建设提速以及越来越多的信息数据被生成并以更高的速度移动到越来越多的地方,数据中心的高速运算服务器、数据存储、交换机和路由器需求的稳健增长,企业通讯市场板的生产和需求有望复苏。

汽车板业务稳健,黄石二厂汽车电子专线助力未来增长。2019年,公司黄石二厂的汽车电子板专线顺利完成建厂并试产。黄石二厂为公司目前自动化和智能化程度最高的生产线,黄石二厂的投产将有助于保持并扩大竞争优势,为后续汽车电子市场增长恢复后的需求做好准备。

估值

预计公司19-21年的EPS分别为0.90、1.13和1.38元,当前股价对应PE分别为29X、23X和19X,维持增持评级。

评级面临的主要风险

5G规模建设进度不及预期;汽车板需求下滑。