利率债周报:利率债稳中有进韧性足

周度报告主题:利率债稳中有进,把握好流动性节奏。

期限:三月第3周,2020年3月16日

(一)-2020年3月22日(日)主要观点本周我国利率债市整体稳中有进。一级市场总融资3438亿元,前值2584亿元;二级市场现券成交38410亿元,前值35547亿元;国债收益率周内呈倒V型波动,期末收益率微幅下行或与前期持平为主。资金利率方面,央行周内通过1YMLF小幅投放1000亿元,前周未投放,周内MLF和LPR利率皆与前期持平,但由于整体流动性环境较为充裕,Shibor、R和DR利率皆以下行为主。

我们继续保持3月20日季报观点——增强信心,以我为主,把握流动性节奏——年内我国利率债收益率下行主线不变,但短期节奏受流动性因素影响较大。周内,央行和银保监、证监、国家外汇管理局等监管部门在国务院新闻发布会上表示,当前我国金融体系运行总体平稳,实体经济正在边际改善,我国市场具有较强韧性。海外方面,全球疫情形势严峻,美国各市场面临波动率高企、流动性稀缺、预期信心不足等问题,美联储推出零利率、降准、CPFF、外汇互换、无限量QE等一系列补充流动性和稳定市场措施,我们建议进一步关注全球主要国家财政政策进展。

风险提示疫情发展超预期;改革进度不及预期;经济数据超预期;不确定性风险等。