石油加工行业每周炼化：何时止跌

PX:国际原油价格持续暴跌带动PX价格深跌。当前原油在供需两端所承受的压力越来越重,国际油市面临重重阻碍。供应方面,目前PX装置检修力度加大,开工大幅下滑,累库速度放缓;从需求面来看,终端订单不佳,下游聚酯产销始终平淡。PX供需整体持稳,但原油价格持续暴跌,成本塌陷下,PX理论利润缓慢提升,对市场形成利空,PX价格仍存一定压缩空间。目前,PXCFR中国主港价格在533(与上周相比,-79)美元/吨,PX与原油价差在336(-29)美元/吨,PX与石脑油价差在257(-20)美元/吨。

PTA:受原油成本影响跌势难改,持续弱势运行。供应方面,PTA开工大幅下滑,多套装置处于停车状态,洛阳石化、天津石化、上海石化及汉邦石化等多套装置仍未满负荷运行,珠海BP和新凤鸣(共345万吨/年)进入检修,据百川盈孚,本周PTA行业开工率在75.3%(-1.73pct)。据CCFEI数据,本周PTA社会流通库存至246.3(-12.4)万吨。预计后续下游大规模复工后,需求和物流运输将大大修复。目前PTA现货价格在3415(-315)元/吨,行业单吨净利润在-27(+40)元/吨。

MEG:本周原油大幅下跌,MEG市场价格一路下滑。华东港口库存持续增加,累库趋势持续,短期供应端利空市场。下游聚酯企业节前累计原料过多,仍面临较大库存压力,需求端支撑有限。目前MEG现货价格在3600(-305)元/吨,华东罐区库存为99(+8)万吨。

涤纶长丝:市场低位震荡,产销不畅再度累库。受三月以来开工负荷提升影响,出现短暂回暖;但随着油价暴跌,拖累大宗商品市场,伴随双原料价格下行,涤纶长丝市场悲观预期加重,市场成交重心下调。下游坯布市场气氛也较为凝重,总体交投气氛一般,长丝再度出现累库。目前涤纶长丝价格POY5900(-325)元/吨、FDY6350(-275)元/吨和DTY7800(-275)元/吨,行业单吨盈利分别为POY391(+16)元/吨、FDY424(+50)元/吨和DTY789(+50)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY28.5(+6.5)天、FDY27.5(+4.5)天和DTY37.5(+3.5)天。

聚酯瓶片:本周聚酯瓶片市场重心向下运行。国际油价继续深跌,聚酯成本回落明显。瓶片市场场内商谈重心再度下滑,下游多在消耗库存,偶见零星成交,市场交投偏淡。目前PET瓶片现货价格在5400(-225)元/吨,行业单吨净利润在357.8(+99)元/吨。

信达大炼化指数:自2017年9月4日至2020年3月20日,信达大炼化指数涨幅为77.91%,石油加工行业指数涨幅为-31.49%,沪深300指数涨幅为15.77%。

相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、新凤鸣(603225.SH)

风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。