中信证券2019年报点评，IPO承销大幅增长，业务布局完善

业绩描述

3月19日,中信证券发布了2019年年度报告,公司实现营业收入431.4亿元,同比增长15.9%,实现归母净利润122.29亿元,同比增长30.2%。基本每股收益1.01,同比增长31.2%,加权平均净资产收益率7.8%,同比增长1.6个百分点。

业绩点评

自营、投行业务表现突出,带动整体盈利增长:2019年,公司实现营业收入431.4亿元,同比增长16%,手续费及佣金净收入180.22亿元,同比增长3%。业务收入结构上,经纪业务收入74.25亿元(-0.1%)、占比17%,投行业务收入44.65亿元(+23%)、占比10%,资管业务收入57.07亿元(-2%)、占比13%,自营收入158.91亿元(+98%)、占比37%,资本中介业务收入20.45亿元(-16%)、占比5%。公司其他业务收入59.95亿元,同比下降21%。对联营企业与合营企业投资收益8.01亿元,同比增长9%。

投行业务规模保持行业首位,IPO承销大幅增长:全年公司投行业务收入44.65亿元,同比增长23%,股权、债券承销均保持在同业第一位。股权承销金额2798.03亿元,较去年同期增长57%,其中IPO主承销项目28单,主承销金额451亿元,大幅增长超2.5倍,科创板申报22单,已发行9单;再融资2347亿元,同比增长42%。债券承销金额10015.3亿元,较去年同期增长31%。由于公司拥有丰厚项目储备资源,预计随着科创板项目陆续上市、创业板改革持续推进,2020年公司投行业务将继续保持较高增速。

经纪业务表现相对较弱,资管业务主动管理规模持续增长:公司经纪业务净收入同比略降0.1%至74.25亿元,与2019年行业整体经纪业务净收入增长26%相比,公司经纪业务表现较弱。主营业务中,仅有经纪业务毛利率减少9.19pct,由营收小幅下降的同时营业成本增加9.45%所致。

公司全年公司资产管理业务收入57.07亿元,同比下降2%。截至2019年底,公司资产管理规模13948亿元,较年初增长4%,其中主动管理规模同比增长26.3%,占比50%,较上一年增加8.9pct。

股票质押规模持续缩小,融资融券收入同降:2019年公司利息净收入20.45亿元,同比下降16%,融资融券与买入返售利息收入均有下降。公司继续缩减股票质押规模,2019年底,买入返售金融资产规模588.3亿元,同比下降13%。在融出资金方面,全年融出资金706.74亿元,同比增长24%,而融资融券利息收入下降5%。

市场回暖下自营业务收入大幅提升:2019年年末,公司自营收入158.91亿元,同比增长98%,主要由于二级市场回暖,投资收益大幅增长。股权投资业务方面,对联营企业与合营企业投资收益8.01亿元,同比增长9%。公司自营业务推动整体业绩大幅改善。

境外业务收入下滑,营业网点覆盖:2019年公司境外业务营收下降8.4%至50亿元,营业利润为-3.4亿元。2019年公司继续加深境内外业务布局,在美国市场IPO及再融资,跨境并购业务均有新进展。公司全资收购广州证券,将大幅完善华南地区业务布局,实现中国内地31个省区市的营业网点覆盖,二者将于2020年一季度实现并表。

风险提示

宏观经济不达预期;权益市场波动加大。