2020年环保行业春季投资策略：行业景气度提升，把握业绩和估值双主线

专项债持续发行 , 财政支持力度加大 , 资金支持有望拉动区域环保需求相比 2019年全年生态环保专项债发行的 531.24亿元,2020年已下发的生态环保专项债已增加了 615.55亿元,达到 1146.79亿元,占比达到 11.89%,提高了9.45pct,生态环保是专项债券的重点支持领域,其中 58.49%的环保专项债金额投向了污水项目,有望直接拉动区域环保需求。

板块估值 仍在低位 , 疫情对行业影响有限疫情期间,板块在行情震荡下估值有所提升,但仍处在历史估值低位,有继续抬升空间。疫情对环保行业影响有限,对环卫子行业短期或将增加运营压力,开标金额有一定程度缩减,且年内政府采购“合同顺延、单一来源采购”情况有所增加,环卫市场化活跃度将受到一定程度的影响,但长期来看还是要回归到企业服务运营能力竞争,环卫市场化推进的逻辑并不会改变。

疫情提振了医疗废物处理细分赛道的景气度,但医废处理占危废处理比重仍较小,区域性和体量限制造成了医疗废物处理市场的分散,我们认为随着医废处理体系建设出台规划,医废处理景气度上升有助于催化固废处理板块行情。

把握业绩与估值双主线,追求成长确定性:

1)看好“长江大保护”带来的业务增量:流域治理叠加水环境政策 2020年考核年临近,区域环保市场有望释放,长江大保护项目密集,且投资体量较大,国民企深度合作,民企作为专业技术服务提供者,聚焦运营有望成为趋势。

这种趋势有望加速环保运营类业务市场化,龙头企业或优先受益运营业务增量带来的利润增厚。

2)关注业绩反转的投资机会:龙头企业率先求变,部分企业通过调整业务结构,推进 EPC 或者运营类业务改善回款,看好高景气度子行业中,企业业绩估值双修复的投资机会。

3)看好产能加速投放下,业绩成长的确定性。焚烧产业快速发展,多省相继推出了地区生活垃圾设施建设规划,对焚烧设施的建设、任务目标等方面做出明确要求。垃圾焚烧补贴退坡疑虑下,议价能力强、发电效率高的企业竞争优势突显,前期在手项目的推进叠加补贴退坡的倒逼,行业龙头集中度有望提升投资建议 : 评级未来十二个月内,行业评级“增持”风险提示环保政策推进不及预期的风险;宏观信贷政策变化的风险;行业竞争加剧的风险等。