万宝盛华：灵活用工认知度持续提升，技术赋能值得期待

灵活用工认知度持续提升。长线看本次新冠疫情对人力资源行业的影响机遇大于风险:本次危机下企业重新审视自身组织结构和雇佣关系,提高对弹性用工的认知与重视,企业灵活用工需求将加速释放;远程办公环境下,企业端催生对HRSaaS产品的需求,人力资源服务公司抓住机遇推广各自的创新产品,为企业提供在线招聘/视频面试/考勤管理/薪酬管理等HRSaaS产品,有效提高客户粘性。

技术创新值得期待。对外:公司已推出多个创新产品,综合性人力资源管理平台初现雏形。(1)天天U才:面向C端的职位发布平台,岗位与公司内部运营系统直接相连,保障订单真实有效,将帮助公司加速扩大候选人数据库。(2)天天U福:员工福利平台,聚焦企业个性化员工服务,加强员工福利并降低企业管理成本。(3)员工培训平台:提供一系列专业及可修订的培训产品组合,未来将帮助企业客户定制化设计课程。(4)HRSaaS平台:远程人事管理平台,提供标准化人事流程服务。公司致力于打造基于候选人工作需求和企业客户用工需求的双闭环,创新产品矩阵将不断丰富。对内:自主开发业内一流的灵活用工运营管理系统,有效提高管理效率和客户体验。2020年公司技术产品有望陆续推出,助力内外部效率提升;公司预计总体将投入1.5亿元用于科技平台建设,打造候选人与客户双向闭环。

投资建议:国内灵活用工市场仍处于快速发展期,预计未来5年行业CAGR有望达到26%。公司作为大中华区人力资源龙头,将享受行业红利。2020年公司技术产品陆续上线,通过技术方式对内外赋能,运营效率提升值得期待。预计公司19-21年归母净利润为1.16/1.57/1.92亿元,对应PE分别为17/12/10倍。给予2020年20倍估值,对应目标价为16.95港元。维持“买入”评级。

风险提示:疫情持续扩散;宏观经济风险。