公用事业行业深度报告:NB-IoT推广速度超预期,智能水表、智慧烟感等应用场景有望持续爆发

现象:水表行业上市公司业绩均超预期,核心驱动力在于NB-IoT加速推广。1)以宁波水表、三川智慧、新天科技为代表的水表行业龙头公司2019年业绩均超预期,而业绩增长的核心驱动力均来自于NB-IoT水表销售的大幅提升。2)NB-IoT是目前占据物联网市场60%以上的低功耗广域网络(LPWAN)技术的一种,由华为提出、3GPP组织开发,相比其他LPWAN技术具有可叠加应用在现有蜂窝网络上、被大型运营商采纳、成本更低等优势。3)NB-IoT本身具有广覆盖、多连接、低功耗、低成本的特点,因此可广泛使用于公用事业、智慧城市、消费电子等多个应用场景,之前未能大规模推广主要是受制于行业标准尚未明确、政策引导尚未统一、配套设施尚不完善、模组成本有待下降等原因。

变化:政策引导+标准统一+基站配套+成本下降,NB-IoT市场空间加速释放:1)政策引导:工信部主导下政策持续落地,从基础设施到终端应用均有提及;2)标准统一:NB-IoT被正式纳入5G候选技术集合,受到通信设备商支持;3)基站配套:预计2020年基站数量达150万,蜂窝物联网连接数超11亿;4)成本下降:芯片由华为和高通主导,模组成本已经降至与2G模组持平;预计2020年NB-IoT整体为525亿美元,应用端为409亿美元,在政策引导、标准统一、基站配套、成本下降等利好的共同促进下,NB-IoT应用端近千亿市场空间有望加速释放。

应用场景一:智能水表行业边际变化明显,高景气度下龙头公司有望充分获益:水表行业边际变化明显:1)政策持续出台,对水表使用的量和质均提出明确要求;2)NB-IoT水表加速推广,技术成熟有效解决行业痛点;3)存量旧表置换+增量新表升级,152亿市场空间正释放。目前,水表行业市场集中仍然较低,宁波水表、三川智慧、新天科技等三家龙头企业市占率仅为20%左右,考虑到:1)未来3年市场空间加速释放,行业景气度仍将高企;2)NB-IoT水表的研发和生产对技术水平要求较高,只有行业龙头企业具备研发、生产和销售能力;3)NB-IoT水表的运维和数据分析处理能力也对水表企业提出更高要求,因此,预计龙头企业有望在行业高景气度下充分获益,市场占有率将进一步提升。

应用场景二:智慧烟感行业有望迎来爆发期,200亿市场空间加速释放可期:我国每年火灾事故造成重大人员伤亡和巨额财产损失,其中很重要的一点就是由于传统烟感产品存在诸多痛点。我们预计到2020年全国烟感器市场规模约为202.92亿元,但是目前行业中小型企业居多,市场集中度不高。伴随着行业市场化程度不断提升、NB-IoT技术逐步成熟且加速推广,预计智慧烟感将成为下一个爆发的应用场景,而龙头公司青鸟消防在手技术+渠道+项目等多项核心竞争优势,有望在景气度持续高企的形势下不断提升市场集中度,建议关注。

风险提示:NB-IoT推广速度不达预期;工商业企业受到疫情影响盈利。