老凤祥2019年业绩快报点评:业绩符合预期,疫情冲击下或迎整合机遇

2019公司营收同比增长13.35%,归母净利润同比增长16.89%

公司发布2019年业绩快报:2019年公司实现营业收入496.29亿元,同比增长13.35%;实现利润总额24.93亿元,同比增长15.97%;实现归母净利润14.08亿元,折合全面摊薄EPS2.69元,同比增长16.89%,业绩符合预期。

单季度拆分看,4Q2019公司实现营业收入75亿元,同比增长3.02%;实现利润总额4.35亿元,同比增长5.07%;实现归母净利润2.42亿元,同比增长11.52%。

延续健康发展态势,渠道及收入规模仍居行业前列

面对机遇与挑战并存的市场环境,公司坚持做大做强的信心理念,围绕“双百行动”改革目标和公司董事会提出的年度目标,主动适应市场,持续自我改进完善,强化竞争优势,应对风险挑战,确保了公司持续健康发展的良好态势,在渠道及收入规模上继续领跑全国珠宝首饰行业。

行业受疫情冲击,头部公司或迎整合机遇

2020年1-2月限额以上黄金珠宝行业零售额同比下降41.1%,行业整体受疫情带来的负面影响较大。公司作为业内龙头公司,在承受冲击的同时,也迎来了整合业内中小竞争对手,提升行业集中度的机会。此外老凤祥作为拥有172年历史的品牌,在加强自主品牌建设的政策刺激下或迎来利好。

下调盈利预测,维持“买入”评级

根据业绩快报情况以及疫情对公司销售的负面影响,我们下调对公司19-21年EPS的预测至2.69/2.70/3.31元(之前为2.71/3.14/3.46元),公司渠道规模领先,受益于避险需求上行带来的素金制品需求提升,政策刺激或也为公司未来经营改善提供额外动力,维持“买入”评级。

风险提示

金价及人民币汇率波动大于预期,渠道拓展速度低于预期。