通信行业:NB~IoT智能水表迎来风口

重点公司——宁波水表

关键假设:(1)假设2019~2021机械水表每年10%增长,毛利率维持稳定。(2)假设2019~2021智能水表增长为70%、50%、50%,毛利率维持稳定。(3)假设销售费用率和研发费用率维持稳定,管理费用率随收入增长略有下降。

盈利预测:预计2019~2021年归母净利润为2.15、2.84、3.86亿元,三年复合增长率41%;EPS分别为1.37、1.82、2.47元,对应1.23日收盘价的PE为19.45、14.69、10.82倍。维持“买入”评级,给予公司2020年20倍PE,对应市值56.80亿元,六个月目标股价36.41元,成长空间36%。

重点公司——新天科技

关键假设:(1)智能水表和工商业流量计增速30%;(2)智能燃气表增速50%、40%、40%;(3)智慧农业年订单和收入增长1亿元。

盈利预测:预计2019~2021年营业收入分别为11.42、15.09、19.97亿元,CAGR33%;归母净利润分别为2.52、3.70、4.30亿元,CAGR42%;EPS分别为0.21、0.31、0.37元。给予公司2020年PE20倍,维持买入评级,合理市值74亿元,目标价6.29元,股价空间23%。