杰瑞股份：回购股份提振市场信心，当前股价估值具有安全边际

事件:公司发布公告,计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份,总金额8000万元-16000万元,回购价格不超过46.50元/股,预计回购数量172万股-344万股,占总股本0.18%-0.36%。回购股份的实施期限自公司董事会审议通过回购方案之日起3个月内。

投资要点

回购提振市场信心,当前股价具有安全边际

根据公告,此次回购是由于公司股价短期内出现较大跌幅,基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可,为了维护公司价值及投资者权益,在综合考虑公司的经营状况、财务状况和股票二级市场表现后,决定实施回购。3月16日公司收盘价25.92元/股,此次回购价格不超过46.50元/股,3月初公司公告的员工持股计划建仓交易价格31.14元/股。我们认为当前股价具有安全边际,此次回购体现出公司对股东利益的高度重视,和对自身发展前景的信心,能够有效提振市场信心。

油价波动影响有限,国内高景气带动业绩持续快速增长

近期国际油价波动幅度较大,但整体上看对公司业绩负面影响有限。公司海外业务占收入比例40%,主要包括服务和设备销售,其中服务业务主要分布在中东、俄罗斯,由于沙特和俄罗斯增产,公司服务订单有望增长;受到油价负面影响主要是北美地区设备销售业务,但由于当前北美设备销售收入占公司总收入比例很小,因此对整体业绩影响有限。短期内公司开拓北美市场的进度可能推迟,但中长期来看,北美压裂车依然存在大量换装需求,公司凭借全球功率最大柱塞泵自产优势,电驱压裂新产品性能全球领先,相比传统压裂车经济性、环保性更好,预计未来能依然能够进一步打开北美市场。

国内方面,国家能源安全战略推动下,“三桶油”继续加大勘探开发资本开支,中海油2020年勘探开发支出预算663-741亿元,同比增长18%-21%。2020年是国内油气七年行动计划第二年,仍处于起步阶段,国内原油产量较2亿吨红线仍有差距,天然气也较目标有较大距离,2018-19年天然气产量增速不足以达到2020年产量目标。基于以上原因,我们预计国内油服行业高景气将持续,从而直接带动公司业绩快速增长。

盈利预测与投资评级:预计公司2020-21年归母净利润18.77亿、22.46亿元,对应PE为13倍,11倍,给予2020年25倍PE目标价,对应股价49元,维持“买入”评级。

风险提示:油价波动风险;汇率变动风险;市场推广不及预期。