证券行业政策点评:定向降准释放流动性,α+β共振催化持续

定向降准释放流动性,券商高beta属性有望凸显。央行宣布于3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。对符合条件的股份制商业银行额外定向降准1个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5,500亿元。疫情影响下,逆周期调节政策不断加码,在增加专项债等积极财政政策基础上,央行本次降准开启了双宽松模式,短期内将提振A股市场情绪,对冲海外市场剧烈波动对A股市场的扰动影响。证券行业或将持续受益于A股交投活跃度高涨,高beta属性下,有望兑现股价与业绩的高弹性。

沪深两所修订交易规则,规范市场利好券商自营投资。紧跟新版证券法步伐,沪深两所修订交易规则。上市交易品种新增存托凭证,并新增重大异常波动条款,出现重大异常波动的,交易所可采取限制交易、强制停牌等处置措施并报告证监会,严重影响市场稳定的,交易所可采取临时停市等处置措施并公告。同时,触发暂缓交收、技术性停牌或临时停市等措施的条件由“交易异常情况”变为“突发性事件”,其中将“技术故障”细则改为“重大技术故障”并新增“重大人为差错”一条。两所修订交易规则有助于规范证券市场日常交易和投资者行为,维护市场稳定有序,有助于吸引长期资金入市,对券商自营投资业务有利好影响。

券商外资股比4月放开,促进内资券商做大做强。证监会13日明确,自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制,符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求,依法提交设立证券公司货变更公司实际控制人的申请。自2018年外资比例放宽到51%以来,已有4家外资控股券商设立,截至目前,共有18家合资券商的设立申请排队待批。证券行业扩大开放进程快速推进,外资加速进入将带来鲶鱼效应:1)为内地券商带来增量资金,引入优秀人才、先进的技术、创新业务及风控经验,推动国内券商做大做强、加速转型发展;2)外资券商进入加剧证券行业竞争,倒逼本土券商加速提升综合实力。竞争格局演变下,综合实力较强的龙头券商将更具优势。

投资建议短期来看,宽松的货币政策与积极的财政政策并举,有望对冲海外疫情等不确定性因素的影响,流动性充足,市场交投活跃度与风险偏好较高,同时证券行业改革与开放利好政策加速出台,券商板块将持续受到Alpha+Beta因素的共振催化。长期来看,行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好,龙头券商将重点受益。建议重点关注充分受益于高交投活跃度与风险偏好、业绩加速兑现的互联网券商东方财富,以及估值较低、业绩稳健增长并充分享有政策红利的龙头券商华泰证券、海通证券。

风险提示政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。