新能车锂电池材料行业深度报告:特斯拉的下一代电池,无钴未量产,低钴在眼前

1)特斯拉采用宁德时代成熟“无钴”电池方案大概率是磷酸铁锂;特斯拉“无钴电池”不只磷酸铁锂,还有其他的无钴化方案。宁德时代的LFP电池过去几年进步巨大,结合CTP降本增效,CTP+LFP“无钴”电池方案能够满足国产Model3基础款需求。但国产特斯拉Model3长续航版本依然采用高镍三元电池,技术指标目前CTP+LFP并不能达到,特斯拉还有其他“无钴化”方案。

2)特斯拉新一代高镍电池钴含量将降至1%以下,客观上已经相对“无钴”,对钴的使用将下降60%。钴在三元材料电池体系的作用依然存在,未来2-3年内很难大规模应用绝对“无钴”电池,松下-特斯拉系统新一代电池钴含量将降至1%以下,特斯拉对钴的使用将进一步减少,未来放量增长将不受限于钴。预计切换成超低钴方案后,2025年相较于原方案,特斯拉将减少钴金属使用量约1.1万吨。

3)特斯拉“去钴”核心在于变被动为主动,极限降钴就是以后不受制于钴,不断“去钴”也能进一步降低对钴价变化的敏感性,有利于预期管理,控制成本。特斯拉目前产能规划宏阔,不希望有任何环节阻碍其产能扩张,钴对电动车远期产能的限制与马斯克理念冲突,因此他需要降钴。降钴后,特斯拉不再受制于钴价大幅波动对整体成本造成太大影响,可以对单车成本做预期管理,降低对钴价巨幅波动的敏感性,“去钴”核心在于变被动为主动。

4)投资建议:正极高镍化趋势开启,关注其相关产品是否大批量为松下-特斯拉体系配套,其高镍产品是否得到更多中日韩电芯厂等需求大客户的认可等。建议关注格局清晰有海外供应链逻辑的公司;建议关注上游弹性品种;建议关注有认知偏差的磷酸铁锂行业。

风险提示:特斯拉销量不及预期,锂电池材料技术革新。