移为通信深度报告:高成长引领长期发展、高毛利助力快速扩张

物联网应用层的精品公司

公司主营业务为物联网应用层中的M2M产品。公司主营业务集中于海外市场,近年里发展迅速。公司依靠强大的研发实力,造就了几大系列的高毛利产品,正在行业内迅速扩张。

研发实力强大、产业把控力强

公司的研发投入占比超行业平均,研发人数占比超行业平均。公司强大的研发实力使公司产品毛利率高企。上游供货竞争激烈,公司拥有一定溢价权。主营产品具有安装后不易拆卸等特点,下游客户看中产品品质,对价格敏感性较低,客户粘性较强。

物联网行业处于扩张前夕

物联网行业产业容量大,借5G发展东风,目前行业处于爆发前夕。预计未来将作为5G网络建设的重要组成部分,高速发展。细分子行业中,应用层体量较大且容易走差异化竞争、聚焦竞争路线,避开了价格战竞争。公司利用强大研发实力,迅速在海外市场开拓市场。

M2M产品连接数增长迅速

公司各业务条线产品所处细分行业近年扩张迅速,车载设备、物品追踪、动物溯源、共享经济等年复合增长率高于行业平均。行业与子行业双重叠加发展速度,公司有望伴随行业较快发展。

公司质量高于行业平均

公司盈利指标、运营指标、财务指标等好于行业平均。公司质量优于主要竞争对手。公司发展前景良好,伴随进一步成长,公司经营状况有望持续进一步向好。

盈利预测、估值与评级

预计公司2019年、2020年、2021年归母净利润为1.54亿元、2.24亿元、3.21亿元。对应EPS为0.96元、1.39元、1.99元。当前股价对应PE为60.1x,41.4x,28.9x。公司动态PE(TTM)均值为45x。公司行业景气度高,公司运营高于行业平均水平,给予45倍估值。

首次覆盖,给予“推荐”评级

风险提示:新增业务研发慢于预期,海外业务存在汇兑损益风险。