宝龙地产:业绩靓丽,销售高增

归母核心净利高增45%。

2019年公司实现营业收入260.4亿元,同比增长32.9%;实现归母核心净利26.8亿元,同比增长45.3%。董事会建议派付期末股息每股普通股港币27分,连同特别股息(每股普通股港币4分)及中期股息(每股普通股港币9分),年度股息总额为每股普通股港币40分。

销售高增47%,拿地积极。

2019年公司实现销售面积376.8万平方米,同比增长33.5%;实现销售额603.5亿元,同比增长47.1%,超额完成目标,公司2020年销售目标750亿元。2019年公司新增土储732万平方米,拿地销售比为1.9,拿地积极,公司继续坚定推进“以上海为中心,深耕长三角”的战略,截至2019年末,公司拥有总土储约2973万平方米,其中73.2%的土储面积集中于长三角。此外,公司首进大湾区落子珠海,扩展大湾区版图,开启大湾区战略布局新篇章。

财务优化,短期偿债能力较好。

公司财务优化,截至2019年末,公司净负债率为81.2%,较2018年末下降20.4个百分点;剔除预收账款后的资产负债率为62.1%,较2018年末下降0.6个百分点;短期偿债能力保障倍数——货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.3,短期偿债能力较好。公司严控融资成本,截至2019年末,公司平均融资成本为6.47%。

商业运营稳步提升。

2019年,公司商业运营收入28.1亿元,同比增长25.1%;酒店运营收入7.5亿元,同比增长10.8%。截至2019年末,公司共有在营商场项目45个,总自持面积319.9万平方米。公司商业运营租费回报有所提升,2019年平均租费收入75元/平方米/月,按成本回报率14.0%,较2018年提高1.8个百分点。同时,公司商业运营目标加速,计划未来两年新增27个商场项目。

业绩靓丽、销售高增,维持“买入”评级。

公司业绩靓丽、销售高增,公司荣登恒生大中型指数,并分拆主打商业运营管理的宝龙商业登陆港股,我们看好公司长期发展。预计公司2020、2021年核心归母净利分别为34.8亿、43.6亿元,对应核心EPS分别为0.84、1.05元,对应最新股价的PE分别为6.1、4.9X,维持“买入”评级。

风险

若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。