机械行业:CATL德国采购开启,锂电设备龙头加速出海

事件3月11日晚间,科恒股份公告,全资子公司浩能科技收到宁德时代设备采购订单,将采购合计20台“冷压预分条一体机”用于其德国生产基地。截至目前,公司已收到6台实际订单。

评论宁德时代德国厂迈出招标步伐,本次订单预计对应产能7-10GWh,有望拉动约20-40亿元设备投资1)宁德时代将向科恒股份采购合计20台“冷压预分条一体机”用于德国生产基地,标志着德国厂招标正式开启。

2)以单GWh配备约2-3台“冷压预分条一体机”计算,我们预计本次扩产对应7-10GWh产能。截至目前,宁德时代德国厂已向科恒股份下单6台“冷压预分条一体机”,约对应2-3GWh。由于海外产线自动化程度较高,预计单GWh设备投资额高于国内,假设单GWh设备投资为3-4亿元,宁德时代此次扩产有望拉动20-40亿元设备投资。

深度绑定宁德时代优质锂电设备将大幅受益,本次招标预计先导智能有望获取8-20亿元设备订单,“出海”加速1)我们认为,宁德时代德国工厂开启扩产是其全球化的重要一步,龙头锂电厂商国际布局将直接带动先导智能、杭可科技、科恒股份等优质锂电设备厂商预计加速“出海”。其中,先导智能作为宁德时代生产线中、后段设备的核心供应商,约占整体设备价值量的40%-50%,我们测算,先导智能在此次扩产下有望获取约8-20亿元设备订单。

2)此外,宁德时代作为国内锂电池龙头,正不断加快扩产步伐,有望带动更大规模设备投资。今年以来,宁德时代拟通过定增(200亿元)、投入自有资金大步扩张国内产能,三个定增项目与车里湾生产基地预计共97GWh,以1.8亿元/GWh设备投资粗略估计,约共拉动175亿元设备投资(建设周期2-3年);德国厂一期项目规划产能为14GWh,计划于2021年投产,假设单GWh设备投资为3-4亿元,对应约42-56亿元设备采购需求。

2020年锂电设备行业重回高增长,龙头电池厂商扩产提速,技术迭代、下游集中度提升将提升设备龙头成长性1)以最具代表的新能源乘用车市场测算,由于退补等影响,2019年锂电设备投资需求较低迷,预计2020年重回高增长轨道,投资需求增速恢复至60%(具体测算见后文)。我们看到,包括宁德时代、LG化学、Northvolt等龙头电池厂商均明确国际化布局(主要集中于中、美、欧),不断加速扩产,以应对未来持续上升的动力电池需求。

2)我们认为,电池技术正处于快速更迭期,锂电设备成长空间确定。同时,绑定锂电龙头的设备厂商有望具备更高的议价权,并且将随下游锂电池行业集中度提升而实现市占率进一步提升。

投资建议我们维持行业“买入”评级,重点推荐与下游宁德时代等动力电池龙头深度绑定、具备出海能力的锂电设备龙头先导智能,建议关注客户资源优质的锂电设备厂商杭可科技、赢合科技、科恒股份等。

风险提示电池扩产项目不及预期;新能源汽车退补带来短期需求阵痛;动力电池产能过剩风险;竞争加剧;其他业务拓展不及预期;疫情影响超预期。