对2020年2月CPI和PPI数据点评兼债市观点：CPI仍处高位，PPI后续有望修复

事件2020年 3月 10日国家统计局公布数据显示,2020年 2月 CPI 同比上涨5.2%,涨幅比上月下降 0.2个百分点;CPI 环比增长 0.8%,前值 1.4%;

PPI 同比下降 0.4%,比上月下降 0.5个百分点;PPI 环比下降 0.5%。

点评CPI 涨幅虽有所回落仍处较高位置2020年 2月 CPI 同比增速为 5.2%,增速仍然较高,但有所回落。2020年2月核心 CPI 上涨 1%,比上月回落 0.5个百分点,创 2013年 1月有该项数据统计以来新低,后续需观察其是否出现持续下降态势。疫情仍是影响 2月 CPI 增速处于高位的最重要因素。

我们认为,目前疫情蔓延态势已经初步得到控制,后续随着管控的放松和复工的扩大,疫情对价格的影响将逐渐弱化。但 2020年 CPI 整体不低,预计全年 CPI 价格中枢在 3%以上。

2月 月 PPI 转负,后续有望得到修复2020年 2月 PPI 同比下降 0.4%,增速比上月回落 0.5个百分点,1月份转正后 2月又回到下降通道。2020年 2月 PPI 环比下降 0.5%,与上月相比,出现快速下降态势。2月份 PPI 走弱,主要是因疫情影响,工业企业停工停产,需求减弱导致的。

对于下一阶段 PPI 的走势,随着国内疫情管控的放松以及企业的复工,生产将大概率回暖,我们预计 PPI 后续有望得到修复。

债市观点今年春节以来利率债走出了三个不同的发展阶段,后续国内政策逆周期调节稳经济成为更为确定的方向,下一阶段主导国内债市走势的主线仍将是基本面的变化,政策实施的效果情况则是基本面能否回到正常运行轨道的重要因素。

风险提示疫情目前仍在海外快速蔓延;油价暴跌对后续全球经济的影响有很大的不确定性;国内稳增长政策的实施效果如何也许持续观察。