采掘业:2月煤炭海运进口同比增加,需求修复快于供给修复

亚洲海外市场2月煤炭进口量下降

2月份,亚洲海运煤市场中国之外的其他主要进口国需求疲软。韩国动力煤和炼焦煤进口受到的打击最为严重,2月进口量仅为690万吨,远低于今年1月份的1140万吨和上年同期的940万吨;2月印度动力煤和炼焦煤进口量共计1640万吨,较1月份的1820万吨下降近10%;2月日本煤炭进口量为1330万吨,较1月份的1600万吨减少16.9%,较上年同期的1380万吨下降3.62%。

国内上游煤矿复工受阻,进口增加

春节过后,新冠肺炎疫情显著影响各行业开工率,上游煤矿复工进度本已受到拖累,山东能源集团权属的冲击地压矿井受事故影响而停产,叠加年前港口市场库存处于相对低位,供需偏紧,坑口、港口市场价格有所上行。

2月份,中国海运煤炭进口量为1990万吨,低于1月份的2560万吨,但高于上年同期的1780万吨。

投资要点:

后续国内煤矿复工加快,供应或仍维持紧平衡

后续随着全国各行业复工的有序推进,煤矿复工也将相应加速。然而,山东省内冲击地压矿井产能占比高达六成,采深超千米煤矿数量亦全国居前。

受事故影响,本就被重点关注的千米煤矿均面临停工停产的风险,或将进一步拖累全国煤炭复工进度,使得供应恢复速度相对需求有所滞后。

海外资源国混乱加剧,进口替代箭在弦上

受近期国际油价波动影响,全球市场震荡持续,海外产油国财政压力加剧,受制裁面扩大,中东部分国家动荡加剧,冲突局势严峻,部分国家出现债务违约等情况。我国油气进口的数个主要来源供应稳定性面临重大挑战,叠加外汇约束,国内煤炭对于进口油气资源的替代过程或加速。

复工提振与基建加码,煤炭需求托底可期

在疫情拖累一季度经济增长的情况下,为避免持续性影响需有序加速各地复工,目前包括浙江在内的部分省份复工较快,耗电量环比增幅明显,电煤需求预期得到改善。此外,我国在医疗卫生、农村农业、环境治理等专业领域基础设施仍然比较薄弱,在稳增长、保就业的基建拉动预期下对煤炭需求形成支撑。煤炭价格短期或受原油下挫影响,后续修复动力来自供需持续紧平衡与能源进口替代加速,规范化运营的头部企业如中国神华、陕西煤业以及焦煤企业西山煤电、平煤股份等有望进一步受益。

风险提示

政策推进不及预期,下游需求不及预期。