肺炎疫情加速办公普及,金山办公核心受益
肺炎疫情引致全新生活与工作方式,云化趋势显著加速,公司有望显著受益于云化办公用户基数的增大以及粘性的提升,看好金山办公成为国内移动化办公时代的SAAS冠军的前景。
上市费用或一过性拖累业绩表现
我们注意到2019年营收增速达39.80%,而归母扣非净利润增速只有17.47%,可能的原因包括上市引致的管理费用增加等因素,2020年有望迎来营收及净利润提速的过程。
投资建议
尽管2019年营收略低于16.57亿的前期预测数据,但在云办公热度提振下,我们小幅上修2020年经营预测:2019-2021年营收分别由16.57/24.94/38.08亿元调整为15.79/24.54/36.87亿元,同比39.80%/55.41%/50.22%,归母净利润分别由3.40/5.93/9.96亿微调为4.03/6.55/9.74亿元,同比29.73%/62.47%/48.68%。短期股价高位,但正如前期深度报告分析,作为中国国产办公SAAS翘楚,金山办公长期具备1500亿以上市值潜力,暂不给予短期目标价,维持长期买入评级。
风险提示
短期估值高、用户发展低于预期的风险、系统性风险等。
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