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华侨城A:销售稳步增长,全国布局深化

来源:华西证券 作者:由子沛 2020-03-02 00:00:00
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销售稳健增长,独特模式显成效

2019年公司主要销售项目53个,实现销售面积252万平方米,同比增长22.05%,实现销售金额862.4亿元,位居2019年克而瑞销售排行榜第45位。近3年,销售规模保持了较快的增长,一方面,系公司加大了全国范围内重点区域和核心城市的布局,另一方面,公司坚持“文旅+地产”的独特模式,持续获取低成本优势资源。

拿地力度减小,土地布局日益完善

2019年公司新增权益建筑面积833.9万平方米,同比下降4.46%,新增计容建筑面积1207.4万平方米,相较于前两年,投资强度有所减弱。从区域分布来看,珠三角、长三角、中西部及京津冀区域新增计容建面占比分别为41%、25%、23%和11%,从城市能级来看,一线、二线及三四线新增计容建面占比分布为12%、47%和40%;公司继续坚持布局都市圈核心城市的方针,动态调整一线、二线和三四线城市的拿地比重,在追求高效的同时兼备相对的稳定性,保障未来高质量发展。

投资建议

华侨城A业绩稳定增长,核心城市土储丰富,财务稳健,低成本融资优势凸显。我们维持前期预测不变,预计公司19-21年EPS分别为1.58/1.93/2.31元,对应PE分别为4.2/3.4/2.9倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

疫情发展的不确定性,销售不及预期。





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