建材行业周报:下游复工环比改善,推荐早周期工装建材

周观点: 水泥出货环比提升 1100- - 15% % , 降价去库存为主 。本周水泥平均出货/磨机开工率 28.2%/13.7%,环比提升 8.7/5.1个百分点,主要的南方市场出货环比提升 10%,体现下游复工已逐渐进行,水泥库存环比仅上升 0.6个百分点,集中反映了企业目前主要是去库存为主。目前重点省份交通建设计划投资17575亿元,同比增长 11.6%,且专项债中用于铁路、公路及轨交的比例由 2019年的 19%提升至 23.3%,判断项目及资金储备充足,疫情控制结束后赶工仍然是主线看点,在供给格局高度确定的情况下,有望带动水泥行业景气度进一步走高,而同为早周期建材的防水、减水剂行业同样受益。 投资建议:11)水泥:推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥,北方水泥标的冀东水泥、祁连山,2020弹性标的塔牌集团、万年青。福建水泥受益。22) 防水:推荐东方雨虹、科顺股份、凯伦股份 33) 外加剂中期格局+成长性优异,推荐低估值的苏博特、垒知集团。

4)B 端建材:推荐精装房和竣工周期受益的蒙娜丽莎、三棵树。亚士创能、永高股份、坚朗五金受益;55)低估值龙头白马 :推荐北新建材、中国巨石、伟星新材。中材科技受益。

水泥:市场需求逐步恢复,价格小幅下滑。本周企业出货量环比提升 10-20%,其中复工相对较好的浙江、广东地区企业出货已达到 40-45%,其余地区多在 20-35%。由于库存高位承压(全国平均 73.2%),同时也为刺激下游企业提货,高价区域的长三角、河南、山东等地价格回落 30-50元/吨,从而使得全国高标水泥均价环比上周下滑 3.3元/吨至 451.5元/吨,但仍高出去年同期32.5元/吨左右。预计下游需求仍将继续提升,但由于市场短期压力较大,价格仍将下行。

玻璃: 下游复工增加,企业出货恢复 。本周华东、华南地区加工企业和贸易商陆续复工,补库需求有所增加,带动玻璃生产企业出货环比增加,但华东、华南地区部分厂家为增加出库,销售价格有所调整,从而使得本周全国建筑用白玻均价环比下滑 6元/吨至 1635元/吨。产能方面上周江西宏宇能源700t/d 生产线冷修,后期成都台玻一条生产线预计也将冷修,而广西信义 1100吨/日二线有点火投产计划。玻纤: 需求有所恢复,企业稳价观望 。由于下游需求环比提升以及运输条件逐渐恢复,本周多数玻纤池窑企业开始向外省发货,但由于下游企业开工率总体偏低,仅个别企业出货情况尚可。现阶段多数玻纤生产企业选择稳价观望,个别中小企业价格有所提涨,但实际落实难度较大,多为以涨促稳。目前2400tex 缠绕直接纱价格 4000-4200元/吨,G75电子纱成交价8000-8100元/吨,电子布主流报价 3.4-3.6元/米(对比去年年低点涨幅 35%)。

风险提示 :

疫情持续时间超预期,逆周期政策进度低于预期,其他系统性风险。