食品饮料行业2020年3月投资策略:关注业绩表现,优选行业龙头

白酒陆续复工,存在修复空间3月进入年报披露及一季报预告时点,关注公司业绩最新进展及市场预期的变化。我们认为白酒经过历史几次调整和复苏,已经进入弱周期、稳增长的阶段,疫情更多只是短暂的冲击,尽管具体的影响幅度还取决于疫情受控进展,但并没有改变中长期受益消费升级和品牌集中化趋势的行业增长逻辑,优质酒企成长确定性强,近期白酒行业各企业已逐步开启复工,企业也开始给予渠道经销商更多支持,一批商复工率也逐步提升。龙头企业春节前任务指标完成度较高,并且保持今年业绩目标不变,我们预计疫情受控后有望迎来补偿性消费,加快消化库存压力,前期市场预期过度悲观,风险充分释放,超跌后具备较好的配置机会。

大众品持仓仍有空间,看好龙头优势显现非白酒板块当前持仓比例较低,与历史高位仍有差距,近年来陆续涌现出一些处于独有赛道的优质龙头企业,其广阔的成长空间已经不断在业绩上体现,无论是更强的品牌研发、产能布局优化、产品结构升级或是企业内部费用管控及成本控制能力,龙头企业均有更强的生命力,能够对抗短期行业因素波动,在更长周期下建立宽壁垒,提升市场份额及定价权。近期持仓来看,19Q4基金重仓比例更多朝非白酒倾斜,一方面随着龙头白酒主动规划增速趋于稳健,且市场风格向成长转变,缺乏催化剂下机构白酒持仓比例去年年末有所回调,而更多的非白酒类子赛道龙头公司在承压环境下彰显自身在产业链端的经营优势,逆势突围而出,获得市场的认可。

投资建议:关注业绩表现,优选行业龙头考虑到短期疫情的影响,因外出人流减少,居家消费需求替代性提升,疫情对速冻食品、休闲食品、保健品、方便食品等行业预计影响有限,存在需求替代利好,而刚需属性较强的乳制品、肉制品板块亦可防御性配置,中长期看,若疫情受控后终端需求回稳、渠道库存消化情况良好,优质白酒龙头调整后估值具备安全边际,将具配置良机。关注年报及一季报业绩表现,3月重点推荐:伊利股份、安井食品、三只松鼠、双汇发展、汤臣倍健、千禾味业、贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

风险提示:宏观经济不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题