策略周报：风格切换，转战价值风格

农林牧渔、纺织服装 行业领涨 。 3月 2日-3月 6日,申万一级行业中,涨幅前五的行业分别是农林牧渔、纺织服装、商业贸易、建筑装饰、化工,涨幅分别为 12.1%、11.2%、9.6%、9.2%、8.1%。涨幅后五的行业分别是电子、银行、计算机、传媒、汽车,涨幅分别为 1.4%、3.3%、4.3%、4.4%、4.7%。个股涨幅靠前的是化工及机械设备相关个股。

全球多数股票指数上涨 ,中国市场领跑。创业板指、中证 中国市场领跑。创业板指、中证 500继续 继续位列全球主要指数涨幅前两名 。中国市场股票指数中,上证综指、沪深 300、中证 500、创业板指分别上涨 5.4%、5.0%、5.7%、5.9%。

美国市场股票指数中,标普 500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别上涨 0.6%、1.8%、0.1%。欧洲市场股票指数中,英国富时 100、法国 CAC40、德国 DAX 分别下跌 1.8%、3.2%和 2.9%。亚洲市场日经 225指数下跌 1.9%,恒生指数上涨 0.1%。3月 2日-3月 6日,大类资产涨跌互现。利率层面,受疫情影响,本周多国央行降息,全球降息潮进一步升温。汇率层面,人民币较上周升值,截至 3月 6日汇率价报 6.9337,较 2月 28日中间价 7.0066上升 729基点。资金市场表现中,A 股主要指数成交量均成下降态势 股主要指数成交量均成下降态势 。上证综指、深证综指、上证 50、中证 500、沪深 300、中小板综和创业板指分别成交 1938.2亿股、2779.3亿股、252.9亿股、1013.5亿股、1025.4亿股、1272.0亿股和 723.8亿股。同比分别减少 27.3%、14.7%、31.1%、19.4%、32.6%、7.0%和 7.1%,环比分别减少 4.7%、13.1%、4.7%、14.2%、9.2%、11.8%和 17.2%。从行业上看,电子行业成交量 4683.7万股为所有行业最高,同比下降 12.7%,环比下降30.4%,休闲服务行业成交量 151.2万股为所有行业最低,同比下降20.7%,环比下降 14.6%。融资余额小幅增长,融券余额涨势强劲。

截止 3月 5日,沪深两市融资、融券余额分别为 11150亿元、170亿元,一周前分别为 11092亿元、155亿元;变动额为 58亿元、15亿元。融资余额环比增长 0.5%,融券余额环比增长 9.6%。截至 3月 6日,陆股通持股数量继续走高,达到 732亿股,同比增长 43.9%,环比增长1.1%;农林牧渔外资持股变动额占自由流通股本的0.16%,为所有行业最高,而电子行业外资持股变动额占自由流通股本比重为-0.14%,为所有行业最低。资金流入方面,北向资金周净买入为 56亿元,前值-293亿元,同比下降 18%;当月累计净买入为 10491亿元,前值 10435亿元,同比增长 35%。南向资金周净买入为 167亿元,前值 169亿元,同比大幅增长 99%;当月累计净买入为 10731亿元,前值 10565亿元,同比增长 48%。市场流动性方面,2020年 3月以来一级市场募集资金总额 37.75亿元,募集家数合计 3家,其中 IPO 募集资金 10.45亿元,首发 2家;增发募集资金 27.30亿元,增发 1家。

重要政治经济事件 3月 3日,国务院联防联控机制表示为进一步支持企业复工复产,依法将 3月份纳税申报期限向后延长一周,即从 3月 16日延至 3月 23日。

3月 3日,为缓冲疫情影响,美联储降息 50个基点至 1.1%;澳洲联储降息25个基点至0.5%,马来西亚央行降息25个基点至2.50%,全球央行降息潮预期进一步升温。

3月 4日中共中央政治局召开会议,指出要加大公共卫生服务,应急物资保障领域投入,加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度;要注重调动民间投资积极性。

3月 6日,工业和信息化部召开加快 5G 发展专题会,听取基础电信企业5G工作进展情况,研究部署加快5G网络等新型基础设施建设,服务疫情防控和经济社会发展工作。

宏观观点 国内宏观经济特征是流动性宽松,经济复苏 经济复苏和海外冲击。

疫情逐步稳定后全社会的工作重心从防疫逐步向 恢复经济转移。宏观经济的不确定性集中在复苏程度和政策目标。海外冲击主要表现在人民币资产避险和风险偏好波动,全球制造业短期断裂将有利于中国制造业的复苏并促进出口,全球经济系统性风险为人民币国际化和中国企业的海外扩张带来机遇。市场观点 3月经济复苏预期将引领市场波动。这种波动反应在两个层面,估值波动和盈利波动。3月以后宏观反应经济总量回补,估值的强化将 逐步偏向低估值板块。大消费板块呈现分化,部分子行业受疫情影响景气度提升。

看好板块 我们认为风格切换 风格切换特征明显, 核心资产成为市场主线。看好 化工、 地产、银行、机械、水泥、券商、公用事业和食品饮料等行业龙头。看好受疫情影响带来景气度上行的部分食品、商超、百货和短视频产业链。高估值板块相对看好计算机和军工。

风险 提示 : 疫情进一步恶化的风险;宏观经济恶化的风险;相关政策的不确定性影响。