军工行业2月行业动态报告：紧跟行业热点，3月份继续看多

1、疫情短期冲击有望逐步化解。疫情对企业经营存在短期冲击,这不可否认,但总体对军工行业全年发展的影响有限。首先,军工板块一季度的收入占全年收入的比重约为18%左右,且军品的交付及收入确认主要集中在下半年;其次,军工企业保军意识强,军品排产优先级高,疫情过后基本可以通过加班加点来弥补之前的产出缺口。

2、军队改革渐近尾声,军费预算执行力度加大。我国军费将保持稳定增长,与GDP占比有望进一步提升。随着军改影响逐渐消除,2018年全军装备采购次数激增,行业需求明显回暖。2020年进入“十三五”规划末期,军费预算执行力度有望加大,行业基本面持续改善可期。

3、政策持续发力,改革红利逐步释放。去年底,国资委举办的中央企业负责人会议明确,2020年初国企改革三年行动方案将出台实施。

我们认为未来一年国企改革将大幅提速。通过构建“两利三率”新考核目标体系、分类推进混合所有制改革和加大放管服力度等措施,国企上市公司的盈利能力和管理水平有望大幅提升。军工行业作为国企改革的重点领域,各军工集团的改革积极性或将被充分激发,军工国企上市公司的发展优势将进一步凸显,发展潜力有望持续释放。

4、再融资新规的出台助力行业企业可持续发展。首先,从供给端看,军工股票池包括94只成分股,新规之前只有33家上市公司符合再融资规定中资产负债率条件,占比约35%。我们认为,新规的出台取消了这一限制,将有效提升整个板块融资能力,助力企业长远发展;其次,从需求端来看,新规中对定价基准日和限售期限的松绑,实质性提升了资金对再融资的需求偏好。

投资建议

紧跟行业热点,3月份继续看多。首先,当前军工板块依然处于估值水平回归阶段;其次,2020年作为军工大小周期共振的关键之年,行业基本面持续改善可期;再次,由于疫情发酵和美国可能的核心配套限制,红外产业链、卫星互联网产业链、发动机和大飞机产业链以及军工半导体产业链等热点轮番表现,带动板块整体走高,我们认为现阶段是局部热点带动的结构行情,建议紧跟热点,积极看多龙头和相对低估个股。建议关注航天发展(000547.SZ)、中航机电(002013.SZ)、光威复材(300699.SZ)、内蒙一机(600967.SH)和四创电子(600990.SH)等。

风险提示:军工改革力度不及预期和军工订单不及预期的风险。