“新冠”肺炎疫情跟踪点评:重视全球疫情的周期错位

全球疫情影响下的资本市场回顾 全球疫情影响下的资本市场回顾 随着疫情在海外市场的加速蔓 随着疫情在海外市场的加速蔓延,市场恐慌情绪不断抬升, 近期 全球资本市场出现了较大的波动。

股票市场方面,从 2月 20日以来,美股连续多个交易日出现下挫。

欧洲股市也是如此,德国 DAX 指数连续 7个交易日持续下行,跌幅超过 10%。亚洲市场方面,包括日经 225指数、韩国综合指数在内的股票指数,在最近一周的跌幅也在 10%左右。

从债券市场来看,新冠疫情的冲击,无疑影响到了海外投资者的投资结构和决策。在避险资金大量流入的情况下,各国债券市场收益率再次出现大幅回落,跌至非常低的水平。

事实上,回顾此前全球的债券市场, 事实上,回顾此前全球的债券市场,2019年 年 2季度,随着全球开启 季度,随着全球开启新一轮的降息周期,欧美等国的前瞻性指标 新一轮的降息周期,欧美等国的前瞻性指标 PMI ,在 2019年下半年 年下半年出现反弹,而伴随着经济复苏预期的出现,欧美等国的国债利率也随之触底回升。但是新冠疫情的出现,又造成了两个新的问题:( 随之触底回升。但是新冠疫情的出现,又造成了两个新的问题:

(1) )投资人风险偏好急剧收缩;( 投资人风险偏好急剧收缩;

(2)机构对未来经济衰退开始担忧。

n 下阶段的一个重要变化 下阶段的一个重要变化 我们应当思考当前全球所面临的整体格 我们应当思考当前全球所面临的整体格局:目前,海外国家处于疫情扩散的初期,而中国已经处于疫情防控的中后期。而海外与国内在疫情防控时间上的错位,也将会对下阶段资本市场产生潜在的影响。

随着海外疫情的扩散与爆发,各个国家不得不加大对疫情的防控,那么,海外经济体的生产、需求与进出口都难以避免地会受到冲击。

可以预见,今年 2季度,海外经济的下行是相对确定的,而下行的幅度取决于全球疫情的控制情况。 因此,对于本身就相对脆弱的各国经济体而言,在经济下行的过程中,各国政府将会持续推进包括财政政策、货币政策在内的相关刺激政策。而中国的经济支持政策,无疑也走在了海外国家的前面。 无疑也走在了海外国家的前面。

n 全球疫情对国内资本市场的影响 全球疫情对国内资本市场的影响 1、人民币汇率有望走强 、人民币汇率有望走强 。目前来看,海外国家的各项政策仍然相对滞后,那么,在 2季度国内经济逐步企稳之后,对海外投资人而言,人民币资产的吸引力无疑将增强。而从这两天人民币的走势来看,确实也有这样的端倪。2、债券市场仍在下行通道。 、债券市场仍在下行通道。对于海外投资者而言,未来中国国债的吸引力将会增强。目前,相对于 10年期美债翻倍的收益率,中国10年期国债也将吸引海外资本的流入。对于国内投资者而言,近期资金相对宽松、出口预期走弱,而从融资环境开始恢复,进而传导到经济还需要一定的时间,因此,在这种错位之下,利率仍处于下行通道中。

3、权益市场不悲观。后续,在疫情的冲击下,全球货币政策的宽松 、权益市场不悲观。后续,在疫情的冲击下,全球货币政策的宽松速度也会进一步加快。如果中国的疫情在 速度也会进一步加快。如果中国的疫情在 2季度率先 季度率先 得到有效控制,而疫情时间错位下,全球又处于降息周期,那么低利率甚至超低利率的环境,也将对 率的环境,也将对 A 股市场形成利好。 股市场形成利好。因此,基于全球流动性大幅宽松的预期,叠加疫情冲击下中国经济具有相对优势,整体来看,我们对后续 A 股市场的走势不悲观。

n 风险提示:国内外疫情变化超预期。