长信科技：高增长延续，新兴业务潜力无限

受益触控显示市场需求提升,行业龙头业绩实现高速增长:公司2019年归母净利润同比增长20.12%,业绩创历史新高,其中,2019Q4归母净利润同比增长37.84%,实现快速增长。得益于5G智能手机、可穿戴产品和汽车电子市场对触控显示模组、高端面板及盖板减薄的需求持续增长,2019年公司在大中小触控显示模组、减薄和ITO导电玻璃等业务上的在手订单充足,产能释放充分,各业务板块保持了稳健增长,且业务板块间协同优势明显,进一步巩固了公司的行业龙头地位,带动公司市场份额进一步提升,实现了业绩的快速增长。

触控显示模组布局领先,充分受益于可穿戴设备和5G手机放量:公司在可穿戴显示模组市场积累深厚,产品独供三星、Fibit、华为等知名智能可穿戴品牌的高端旗舰机型,同时,公司发行可转债投资的智能穿戴项目稳步推进,已向北美电子消费巨头批量出货柔性OLED显示模组,在可穿戴显示模组领域的领先地位进一步确立。此外,5G智能手机加速推出,公司目前已进入华为、小米、OPPO等主流智能手机厂商的核心供应链,与客户合作开发并为其独供一系列5G手机显示模组,市场占有率高,未来随着可穿戴设备和5G手机放量,公司有望充分受益。

汽车电子和UTG业务稳步推进,有望打开公司成长新空间:公司在车载触控显示模组领域布局完善,中控屏显示模组等产品已导入特斯拉、比亚迪等新能源汽车厂商的供应链,有望受益于汽车电子市场的快速发展。此外,公司面板减薄产能和市占率均位居国内首位,同时积极拓展减薄业务的应用场景,UTG业务进展顺利,薄化段及强化段均达到量产水平,极限R角满足终端客户高等级需求,产品已完成20万次弯折测试、跌落测试等性能测试,目前正在开展知名手机终端厂商的整机测试,未来随着UTG产品起量,有望持续增厚公司业绩。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2021年营业收入分别为140.23、180.11亿元,同比增长133.1%、28.4%;2020-2021年归母净利润为12.87、16.51亿,同比增长50.5%、28.3%,实现EPS为0.53、0.68元,对应PE为20、16倍。长信科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。

风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。