公用事业行业：生态环保专项债累计发行逾千亿，七省份下调煤电装机预警_股票频道

我们跟踪的 161只环保及公用行业股票,本周跑赢上证指数 0.56个百分点,年初至今跑输上证指数 1.19个百分点。本周上海洗霸、梅雁吉祥、爱康科技分别上涨 48.77%、10.75%、10.63%,表现较好;神雾环保、渤海股份、新能泰山分别下跌13.92%、13.08%、11.82%,表现较差。

环保 : 生态环保专项债占比持续上升,疫情过后医废处置需补短板截至本周五(2月 28日),2020年 31省市提前批发行专项债累计 9497.92亿元,其中生态环保类专项债累计发行 1095.92亿元,占比高达 11.54%。投向污水的专项债金额总计为701.12亿元,占全部生态环保专项债的 63.97%,构成其绝大部分。本周天津市新增污水治理项目投资金额最多,为 45.4亿元,占其新增生态环保专项债的 36.79%;本周重庆市新增污水治理项目投资占比最大,投资额 6.95亿元,占生态环保专项债的 88.54%;本周四川省新增污水治理项目投资金额 4.18亿元,占其新增生态环保专项债的 38.42%。

日前印发的医废综合治理方案要求 2020年底前完成医废集中整治,全面攻坚当下医废处置能力短板,经 2003年“非典”一战推动医废处置能力迅速补缺,但医疗废物流失严重、医疗机构不重视、运营效果参差不齐、一二线城市产能亟待升级扩建、计费方式不合理等问题仍悬而未决。《方案》针对医废短板方方面面提出改进要求。产能补缺口并非所有城市所需,但更新设备设施却适用于大部分的处置设施。行业整体盈利能力强,从能够看到的公开盈利数据看,毛利率多集中在 40-60%之间,净利率有些可达 30-40%。随着监管标准的预期提高,行业格局面临洗牌集中度有望提升。

本周共 31家环保公司发布了业绩快报,行业整体表现较去年有所回暖。其中 7家公司归属于上市公司股东的净利润同比下降,较 2018年近六成亏损业绩有所回暖。碧水源、富春环保、玉禾田等龙头公司的营业收入和净利润均呈现较快增速,整体来看,净利润增幅前三名的公司是万邦达、富春环保、永清环保,净利润跌幅前三名分别为津膜科技、聚光科技、天壕环境? 电力: 七省份下调煤电装机预警,煤电供需形势进一步好转煤电正逐渐摆脱产能过剩局面,未来还将保持适度从严的煤电建设管控力度。煤电装机充裕度作为《预警》最主要的指标,从其预警情况的变化来看,全国电力供需形式正稳步摆脱煤电产能过剩的局面,得益于近年来电力需求的上升和煤电产能增长的严格控制,诸多省份和地区系统备用率逐渐降为适当或偏低范围,正在摘掉“红色预警”的帽子,与 2016年相比,煤电核准和建设严格受控的状态大大缓解,这也为煤电项目的后续建设提供了基础。目前煤电产能过剩的问题尚未完全解决,煤电仍属主体能源。未来煤电发展管控将保持适度从严的趋势,优先、充分考虑跨省区电力互济,煤电未来将逐步由主要电源转型为保障电网安全的调峰类电源。

燃气: 需求支撑乏力国内 G LNG 价格震荡走低,海气价格将持续下降截至本周五(2月 28日)国内 133家 LNG 工厂,开工厂家84家,整体对外开工率 63%,环比上周持平,环比月初开工率上升 14.55PCT,国内 LNG 均价环比月初上涨 55元/吨,近期LNG 价格震荡走低。市场供需状况将随着后续全面复工得以逐渐变好,交通逐渐恢复,但整体仍呈现供大于求的局面,预计近期国内 LNG 价格仍以弱势盘整为主。由于暖冬天气和突发卫生事件的影响,美国天然气面临出口难题,在 3月初气温回升的预期下,海外天然气价格预计持续下跌。

投资策略财政进一步宽松预期、再融资政策放宽以及环保企业股权转让带来的信用增级,看好环保基础设施类建设。在受环保PPP 问题影响水污染治理停摆背景下,各地方政府 2020年,有动力利用专项债额度倾斜,来完成十三五考核目标,推荐关注国资系新增水污染治理主力军【国祯环保】及【碧水源】,受益标的还包括基本面逐渐转好的博世科。垃圾焚烧 2020年将迎来投产大年,全国整体对未来十年新建垃圾焚烧产能和焚烧占比提出较高目标,可再生能源补贴新政明确补贴及时兑付利好垃圾焚烧产业,“十四五”期间垃圾焚烧新增产能或将保持高速增长态势不减,首推【伟明环保】,受益标的亦包括上海环境、瀚蓝环境和高能环境;园区供热板块:受益的有富春环保和长青集团。医废综合治理方案全面攻坚当下医废处置能力短板,行业当下孕育变革值得持续关注。行业整体盈利能力强,行业格局面临洗牌集中度有望提升,对于运营能力弱、行业监管变严后无法达标、行业升级改造缺乏资金的处置商,都会成为整合吞并的对象。受益公司包括产能较大的润邦股份、启迪环境、东江环保和高能环境。

2020年火电承受降电价压力影响,预计表现不如水电和新能源发电。推荐关注水电龙头,拥有多库联调能力,在来水偏枯情况下仍能保证稳定发电,2019年发电 2100多亿千瓦时的【长江电力】。

风险提示1)疫情时间持续较久;

2)再融资新政推行不及预期;

3)医疗废物监管政策贯彻实施不足;

4)电力供需形势出现较大变动。