农林牧渔行业周报第10期：猪价高位震荡，关注上市公司高成长投资机会

生猪养殖:本周(2月24日-2月28日)全国猪价高位小幅回调。根据猪易通数据,截至2020年2月28日,全国猪价36.66元/公斤,周环比下跌1.54%。随着物流交通运输逐步恢复,生猪调运和出栏情况有所好转,全国猪价出现小幅回调,其中东北、西北等地区猪价分下跌0.07%、0.41%,华北地区微涨0.07%;华中、华东、西南等地区分别下跌0.93%、1.43%、4.80%。

猪价高位震荡,关注上市公司高成长投资机会。根据农业农村部数据,截至2020年1月,全国能繁母猪存栏环比增长1.20%,连续4个月实现正增长,但值得注意的是,2019年行业受非洲猪瘟疫情影响较大,生猪产能去化幅度接近40%,同时,考虑到非洲猪瘟疫苗的正式推出还需要一定时间,养殖户复养情绪谨慎,复养成功率也有待市场验证,我们判断,2020年生猪供给仍然处于紧缺状态,生猪供给不足将支撑猪价维持高位,全年猪价看至28元/公斤,生猪养殖企业将迎来利润的集中爆发期。推荐防控能力强、可快速扩栏的大型养殖集团温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。

禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据,本周鸡苗均价2.33元/羽,周环比持平;毛鸡均价3.30元/斤,周环比持平。我们认为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价上行,作为我国第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看,根据白羽肉鸡协会数据, 2015-2018年, 祖代鸡引种量分别为70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算,2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。

动物疫苗:养殖后周期,看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面,猪鸡替代逻辑强劲,禽链持续高景气,存栏同比增幅明显,禽苗龙头率先受益;猪苗板块,根据农业农村部数据,截至2020年1月,能繁母猪存栏连续4个月实现环比正增长,我们认为,能繁母猪存栏拐点已经出现,高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时,非洲猪瘟背景下,养殖门槛进一步抬升,生猪养殖集中度加速提升,有望带动上游动保龙头市占率提升。

风险提示猪价超预期下跌;生猪出栏量不及预期;鸡肉替代不及预期。