汽车行业3月展望:零售回暖仍需时日,建议关注行业龙头专利好政策

行业:春节因素影响,产销显著下滑。1月,居民杠杆率高较高,消费者消费信心不足,叠加春节因素影响,汽车产销降幅大幅扩大,产销量分别为178.3、194.1万辆,同比-24.6%、-18.0%,汽车经销商库存预警指数为62.70(前值62.50),汽车经销商库存系数为1.50(前值1.33)。

乘用车:受疫情因素短期承压,长期趋势不变。2020年1月,主要受春节因素,乘用车及细分车型产销均大幅下滑,SUV下降幅度低于其他乘用车车型,且销售份额提升,乘用车月产销量分别为143.60、160.69万辆,同比分别下降10.49%、7.46%。短期看,疫情影响下乘用车产销承压。长期看,乘用车销量目前出现复苏趋势,疫情会一定程度拉长乘用车市场修复时间,但随疫情得到控制,购车需求有望释放,产销有望逐步修复,乘用车市场电动化、智能化、网联化、共享化趋势不变,行业竞争加剧,布局充分、技术领先、产品具备上升空间的龙头企业有望乘势做大。

商用车:疫情影响运量下降,产销大幅下滑。1月,商用车月产销分别为33.12、32.04万辆,同比-10.49%、-7.46%。短期疫情影响下货运量、客运量大幅下降,货车产销整体承压。长期看,基于环保需求,部分地区将在2019年提前实施国六标准,以及房地产固定投资额和累计房屋新开工面积同比均持续上升,重型货车的增量需求比较稳。

新能源汽车:产销降幅扩大,看好后续增长。1月,新能源汽车产销降幅大幅扩大,月产销量分别为4.00、4.40万辆,同比-55.92%、-54.02%。短期看,受疫情因素影响,新能源汽车产销同样承压,预计一季度持续同比大幅下滑。长期看,特斯拉上海工厂投产,特斯拉示范效应下,有望加速电动车普及、动力电池为核心的新能源汽车成本下降、相关零部件国产化进程,进而带动产业链受益、建议自上而下寻找优质标的。

上市公司汽车产销同比降幅较大。2019年1月,受到春节假期早于往年影响,大部分上市公司汽车产销同比降幅较大,其中上汽、长城销量同比降幅较大,江淮汽车销售环比增幅较快。虽然同比降幅较大,上汽集团仍稳居上市公司汽车产销量第一的位置,且产销量远超其他上市公司。由于近期出行活动减少,汽车门店销量较低,预计2020年3月,整体汽车销量将低于去年同期,广汽、上汽或将有较好的表现。