新媒股份:2019年业绩落在预告区间偏上限,稳步拓展增值业务打开成长天花板

公司发布业绩快报,2019年实现营业收入99,679.89万元,同比增长54.98%,归属于上市公司股东的净利润38,721.73万元,同比增长88.70%。此前公司预告归属于上市公司股东的净利润增长区间为73%-93%,截止2月27日的wind 一致预期为3.64亿元(yoy+77%),我们此前的盈利预测为3.84亿元,公司实际业绩略超市场一致预期,与我们的预期基本吻合。

基础包用户增长、增值业务渗透率提升共促业绩高增长。2019Q4公司实现净利润1.10亿元,同比增长124%,增速相比Q3环比仍有提升。

高增长主要来自以下三个方面:1、公司IPTV 业务持续强化内容和产品运营,深耕垂直领域,不断提升用户规模和ARPU 值。我们认为下半年业绩的高增长与增值业务的高增长密切相关,后续增值用户渗透率仍有较大提升空间,公司运营能力提升带来的业绩释放还将继续延续。2、管理水平继续增强,盈利能力进一步提升。3. 公司因IPO 募集资金及政府补助、增值税进项加计扣除影响,相应利息收入及其他收益同比上升,对公司净利润也产生了正向影响。

春节疫情期间对于获客略有点影响,但假期延长有助于存量用户活跃度提升及付费增长。春节期间通信运营商营业厅开业受限,新业务办理判断也会收到一定的影响,但我们认为随着各地陆续复工,新增用户缺口有望逐渐得到弥补。但假期居家时间延长,将有助于平台用户使用时长的增长以及付费业务的增长,公司也顺势与通信运营商联合推出促销宣传活动,包括在疫情期间提供用户免费观看英超、意甲、德甲、法甲等咪咕体育专区所有的体育赛事直播,“云视听极光”APP 除了提供已有的10000+免费好片外,对部分会员内容进行限时免费放映。

看好公司增值潜力及新成长路径。公司优异的商业模式及增值等新业务的业绩弹性逐步兑现,随着超高清、体育、影视、少儿等内容的建设,将有效持续提升公司用户规模和ARPU 值,互联网电视云视听系列APP长期变现也值得期待。

维持“买入”评级!维持公司2020/2021年盈利预测为5.52/7.36亿元,对应EPS 分别为4.30/5.73元,对应PE 分别为41/31倍,维持公司“买入”评级,暂维持前期目标价193元。

风险提示:内容监管风险,用户增长低于预期,运营系统故障等。