建筑行业2019年报前瞻:Q4压力有所加大,设计钢构表现较好

业绩预增公司较多,但板 块整体表现较差,受园林与神州长城业绩下滑影响较大:截至 2月 23日,建筑行业合计 56家上市公司披露业绩预告,其中 30家公司业绩预增,26家公司业绩预减。其中披露业绩预告的公司主要是业绩波动较大的上市公司,主要建筑央企并未披露业绩预告。从已披露业绩预告上市公司口径来看,建筑板块四季度业绩继续下滑,合计归母净利润仅为-69.62亿元,增速相比 2019年前三季度有较大幅度下滑。业绩下滑较大原因是已公布业绩预告的公司主要集中在装修、园林等体量较小,业绩基数较低的公司;并且神州长城因流动性危机爆发造成较大额度亏损,对板块整体业绩有一定拖累。

设计 、钢构、房建平稳增长,基建有所下滑,园林、装修等板块下滑幅度较大:从已披露数据来看,设计、钢构、房建等板块四季度业绩平稳增长,利润增速相比前三季度均有提升。基建板块业绩增速有所下滑,装修、园林等板块业绩下滑幅度较大。

设计:业绩保持平稳增长,基建加码预期下有望回升:设计板块一共17家上市公司,其中 10家公司披露业绩预告,8家预增。前三季度平均利润增速达到 26.80%,从业绩预告数据来看,四季度利润增速可达到 29.59%,相比前三季度进一步提升。设计是行业内弹性较大的板块,未来基建稳增长加码预期下,设计板块业绩增速仍有望回升。

钢构: 业绩弹性较大,政策助力钢结构需求提升:钢结构 8家上市公司有 3家公司公布业绩预告,3家全部预增。其中一到三季度的平均利润增速为 81.58%,后续四季度平均利润增速达到 108.52%比前三季度有进一步提升。随着钢结构住宅相关政策的发布,未来钢结构普及率依然有提升空间,行业需求增长空间依然较大。

建筑行业 加速集中 , 普通上市公司利润增速下滑态势较为明显:参考建筑行业与建材行业的业绩预告情况,随着资金压力越来越大,建筑建材行业都面临着行业加速集中的现状;建筑和建材板块披露业绩预告的公司均以民营企业为主,已披露公司中,建筑企业近年营收逐步下滑,但建材企业近年营收却稳步上升。对此我们认为建筑行业集中的速度更快,大央企成为行业加速集中的受益者,作为行业“第二梯队”的建筑上市民营企业由于资金压力显现,订单下滑等原因市场份额或许已经受到大央企的挤压。

推荐 中国评级面临的主要风险 专项债发行不及预期,建筑央企改善不及预期。