交运行业点评:疫情影响有限,2020年持续高景气

近期快递板块表现较好,复盘03年“非典”,虽然当期社零总额增速下滑明显,但却意外促进线上网络消费。03年中国网购用户数达1014万人,同比+102%。疫情爆发客观上确实促进了居民购物习惯的改变。

在众多行业遭受“非典”打击的情况下,快递实现业务量逆势增长。2002年,全国快递业务量为1.4亿件,同比+10.24%,03年快递业务量达1.72亿件,同比+22.86%。我们认为,新型肺炎疫情将明显提升消费者网购意愿,电商品类有望下沉至此前渗透率较低的快消品和生鲜,顺丰业务量超预期。根据国家邮政局数据,1月24日至29日,全国邮政业揽收/投递包裹量同比分别增长77%/110%,淡季件量表现超预期。国家邮政局也组织邮政、顺丰、京东等多家企业开哦听救援物资绿色通道,保障武汉等重点的确救援就生活物资的运输,并积极部署节后恢复性生产。武汉等疫情爆发地区严格把控省间寄件安全,但考虑到2019年湖北省揽收业务量行业占比2.7%,收入占比2.3%,对整个行业快递总量影响有限。

疫情导致网点人力不足及加强防控等措施成本上市问题,菜鸟网络对1月30日至2月8日及时揽收的天猫平台包裹进行补贴,推动疫情期间揽收和寄送效率,同时成本提升也有望趋缓快递行业价格战问题。短期来看,行业推迟复工及成本提高问题,对于加盟制快递,短期(1-2周)快递业务量或有负面影响。中期来看,疫情将使得消费者的部分购物需求由线下转为线上,这一部分导流将促进电商快递业务量增长,同城配送也将成为新的增长点,并且快递网点的成本上行有助于缓和价格战。我们预计1-2月行业累计件量增速有望超30%,龙头企业件量增速或超50%,全年增速维持20%以上增速确定性较强,2020年快递行业有望维持高景气。推荐顺丰控股、韵达股份

风险提示:行业竞争加剧,宏观经济不及预期等。