中海油田服务:结构性趋势不变

多年增长周期未改变,宜趁低增持。我们认为,中海油服的结构性增长不太可能受到当前疫情的挑战,基于疫情预计将在今年晚些时候得到控制。我们预计中海油将继续扩大石油和天然气的勘探和生产开支以确保能源供应安全,这是一项短期波动不大可能阻碍的重要国家任务。更重要的是,从资金能力的角度来看,中海油强大的现金流能支持其雄伟的资本支出以及勘探和生产目标。上游资本支出的上升趋势支撑强劲而可见的收益为投资者提供了波动的市场中的防御性。我们维持对公司的盈利预测不变,并重申对其优于大师评级。我们建议投资者趁低增持。

2020年乐观前景仍旧。在一月份举行的企业策略日上,公司管理层表示:预计中海油资本支出增加将推动钻井和油田服务的国内工作量增加,基于预算范围的中点,预计同比增长12%。如果工人由于交通问题和隔离措施而进一步推迟返回工作岗位的时间,中海油服的运营活动可能会暂时受到限制。一旦交通恢复,中海油服具有重新安排工作计划、并赶上工作进度的技术能力、备用设备、劳动能力以及经验。

2020年钻井平台利用率提高至85%。根据已披露的钻井平台运行时间表,我们预测自升式/半潜式钻井平台的利用率将由2019年前9个几月的84%/74%提高至2020年的87%/82%。在强劲的上游勘探与生产工作量带动下,国内市场的自升式/半潜式钻井平台的利用率可能会更高,达到92%/86%。由于中海油服仍在谈判一些合同,因此利用率可能会更高。