家电行业节后观点：复盘非典，新冠疫情下看家电投资，小家电短期具备相对收益

投资建议:小家电短期需求受影响较小,短期可能有相对收益机会

总的而言,由于假期较长以及消费者外出大量减少,我们预计疫情会对板块一季度的业绩产生一定负面影响。但短期抑制的装修与换新需求预计会在疫情好转后逐步释放,对全年业绩的影响有限,因此我们暂不调整重点公司全年EPS预测。

从细分行业结构上看,后续服务安装属性较少、电商销售占比较高的小家电行业受疫情影响最小,复盘2003年非典蔓延期间,小家电相对行业整体也出现了明显的相对收益。

最后,我们建议投资者将疫情影响统一当做非经常损益看待,并不影响长期的需求以及公司的持续现金流能力。考虑到A股长线资金占比的提升,估值体系也较过去更加成熟,若出现超过10%以上的非理性恐慌下跌,建议投资者积极配置优质的家电龙头。

1)小家电行业短期需求受疫情影响较小,预计短期具备相对收益机会:新宝股份、九阳股份。

2)大电短期需求可能有波动,但必须属性强,需求延期但不会消失;

全球低利率背景下,具备护城河的优质高ROE资产的估值仍将继续提升:美的集团、格力电器、海尔智家。

3)地产竣工改善大逻辑下,有更强边际向上弹性的:海信家电、华帝股份、老板电器、欧普照明。

风险提示:

疫情后续发展和影响超预期;宏观经济不景气或加速下行;全球贸易环境和地缘政治因素。