保利地产:1月销售暂弱,投资力度提升明显

受疫情及春节因素影响,1月销售同比-30%。2020年1月,公司实现签约面积157.57万平方米,同比下降30.85%;实现签约金额235.88亿元,同比下降29.78%。受春节因素及疫情影响,公司1月销售表现一般。但考虑房企1季度是传统销售淡季,公司推盘也主要集中在2-4季度,同时公司在手土地储备也较为充沛,未来随着疫情逐渐得到控制,销售有望持续复苏。

投资力度加大,持续深耕重点城市。公司1月在天津、济宁、福州、泉州、郑州、长春、兰州、淮安等8城共获取9个项目,拿地金额125亿元,同比增长443%;拿地面积232万平米,同比增长371%,单月拿地金额占销售金额的53%,较2019年全年提升20个百分点,拿地力度提升明显。从城市能级看,公司在二线城市及三线城市拿地金额占比分别为71%、29%,公司仍然注重深耕重点一二线城市;平均拿地楼面价5394元/平米,是同期销售均价的36%,较19年全年下降2.9个百分点,未来项目毛利率可期。

投资建议:保利地产近年来投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售持续扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,坚持城市深耕和城市扩张并举,产品定位精准;管理团队经验丰富,有冲劲,品牌意识强,公司激励到位,上下一心促成长。同时公司借助强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和低融资成本,进一步提升竞争力。预计2019-2021年EPS分别为2.23、2.77、3.33元,对应PE为6.70、5.38、4.48倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。