保险行业慧择保险赴美上市点评:流量为王,路前行而道远

全球保险电商第一股 , 服务客群广,与 多家保险机构合作 。北京时间 2020年 2月 12日晚间,慧择保险正式在美国纳斯达克挂牌上市,成为第一家上市的保险电商企业。1)净利润增速亮眼,18年扭亏为盈。慧择 2017/2018年总营业收入分别为 2.63/5.09亿元,同比增速为 93.5%。2017年慧择保险净亏损 9,704万元,在 2018年实现扭亏为盈,净利润为 293万元。2019年上半年,慧择保险总营业收入为 4.5亿元,较 2018年同期同比增加 148.3%;

净利润为 640万元,同比增加 49.9%;2)服务客群广,与多家保险机构合作:慧择保险主要为保险平台销售,累计服务 580万投保人,与全国 67家保险机构合作,提供千余种保险产品,覆盖人寿险、健康险和财产及意外伤害保险产品。其中,人寿险和健康险带来的佣金收入占总收入的89.8%。

产销分离, 打造“产品+ 客户服务+ 渠道”闭环 。1)慧择保险是最早获得保险网销资格的互联网保险服务平台,以线上保险中介服务供应商形式经营。慧择从客户吸引、信息数据开发、向客户提供保险教育,到保险产品、保险服务及理赔的交易,以及和保险公司利用客户信息及需求交互,重点开发的保险产品。已经形成了完善的保险流量平台建设;2)研发及技术投入高,提高获客效率:从慧择 IPO资金使用分布来看,将 IPO募集资金的 35%投资于技术和大数据分析,进一步提高获客效率。

经营模式依赖渠道流量,未来前景难以预测。1)大数据获客,流量冲击传统渠道:新冠肺炎疫情持续,对保险业传统销售渠道产生冲击。以慧择为代表的保险中介平台销售、网络销售渠道,具有大数据获客和引流转化能力。在登陆美国纳斯达克后,有新的一轮资金支持以及近期疫情对于线上投保行为的进一步带动,势必会对保险行业线下销售造成更大的影响;但同时由于慧择的运营模式高度依赖渠道流量,运营成本居高不下。截至 2019年上半年,慧择渠道费用为 2.5亿元,同比增速高达 150%(2018年上半年该数值为 9,822万元)。未来在慧择保险板块扩张的道路上,获客成本可能逐步增加,对于运营成果可能带来不小的压力。

投资建议以慧择为代表的线上平台销售,具有大数据获客和引流转化能力。受疫情影响,短期抑制寿险行业保费收入增长。为解决客户购买、理赔服务以及代理人线上培训管理需要,推动保险公司渠道变革,加快科技转型步伐,提升多元化获客和线上经营效率。中国平安是行业内科技转型较快的保险公司,科技赋能金融能力领先。通过线上化手段,推动各生态圈联动,经营和服务能力有望明显体现。个股推荐:中国平安。

风险提示保障型保险产品保费增速不及预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响;利率下行带来的险企投资不确定性;疫情持续超预期。