苏试试验:收购半导体检测龙头上海宜特,强协同效应加速公司成长

预计2019年收入增长30%,业绩增长20%

公司发布2019年业绩预告,预计实现归母净利润0.79-0.94亿元,同比+10%-30%,试验服务与试验设备业务双轮驱动,均保持了稳步增长。

可靠性与环境试验业务的先行者,成长天花板不断突破

公司以可靠性与环境试验设备起家,业务逐步拓展到可靠性与环境试验服务,实现“设备+试验服务”双轮驱动,在行业内均处于领先地位。1)原有设备业务主营力学环境试验设备,收入从2013年的1.60亿元稳健增长至2018年的3.20亿元,CAGR达14.87%,当前产品品类进一步拓展到气候试验设备,市场天花板从30亿增至超过100亿元,未来几年有望提速发展;2)切入的可靠性与环境试验业务属于服务类业务,业务周期性弱,当前行业也正处于快速成长的阶段,受益行业发展,公司业务收入2013年的0.60亿元稳健增长至2018年的2.96亿元,CAGR达37.60%,近年进一步布局电磁兼容检测,和可靠性与环境试验形成极强的业务协同性,共同加速检测服务业务的发展。

收购上海宜特,强协同效应打造半导体全产业链检测服务提供商

2019年9月27日公司公告以2.8亿元人民币收购上海宜特100%股权,正式切入半导体检测领域。上海宜特是国内半导体检测龙头,业务主要涵盖集成电路可靠度验证、失效分析、晶圆材料分析等,客户包括博世、高通、三星电子等外资IC产业龙头以及华为海思、寒武纪、地平线扥等国内知名企业。苏试试验收购上海宜特之后将成为全国首家业务可全面覆盖电子产品供应链上游晶圆制造至中下游终端产品的芯片检测服务企业,可提供全方位可靠度验证与失效分析工程技术服务,两者业务有极强的互补性,将有望在军工和半导体领域实现快速发展。

盈利预测与投资建议:

我们预计2019-21年归母净利润0.85/1.29/1.71亿元,对应EPS0.63/0.95/1.26元,PE63/42/32倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:

半导体检测业务发展不及预期;行业竞争加剧。