恒大集团打折促销事件点评:恒大促销属常规营销手段,继续看好地产板块

2020年 2月 16日,恒大集团宣布,将于 2月 18日启动全国各楼盘销售特大优惠政策,全国在售楼盘七五折售卖,并在首付、按揭等环节,给出不同程度的额外优惠。

恒大 促销属常规营销手段 , 行业影响较小恒大集团启动其历史上力度最大的一次优惠让利,2月 18日-2月 29日期间,全国在售楼盘住宅(含公寓及写字楼)可享受七五折优惠,3月 1日-3月 31日可享受七八折优惠。对比恒大近两年促销活动期间单月商品房销售均价的变动,我们发现恒大打折更多是一种营销手段,不会造成全行业的降价甩卖。

政策 决定 板块 估值 ,销售 增速 非主要因素统计历年放松及收紧政策后,我们发现房地产板块波动主要受政策影响,而非销售;当行业过热时政策收紧,当行业基本面遇冷时,政策会有所放松。通过观察 2007-2019年房地产超额收益率与政策变化的趋势,我们也发现政策的边际拐点通常对应着超额收益的拐点。受疫情影响,近期多地出台地产支持政策,涉及延期缴纳土地出让金等多方面,政策趋松。当前,我们认为板块正处于政策放松期的拐点,值得重点关注。

低估值高股息,板块投资价值凸显从绝对估值和相对估值的角度看,当前房地产板块的估值处于历史底部区间;从股息率的角度看,截至 2020年 2月 16日,最新 10年期国债中债到期收益率为 2.86%,而 A 股龙头房企股息率普遍高于国债到期收益率,板块投资价值凸显。

投资建议房地产开发方面,近期利率、土地及融资端政策皆趋于放松,有望带动整体板块在低估值的情况下向上修复。物管方面,中长期来看,优质物管公司的价值将获得认可,有利于提升收缴率、物业费和优质品牌的集中度。建议关注业绩确定性强的龙头房企万科 A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展及相关受益标的招商积余、新大正、保利物业、碧桂园服务、融创中国、龙湖集团、旭辉控股集团等。

风险提示疫情发展的不确定性,销售不及预期,政策放松不及预期