电气设备和新能源:海外高成本硅料产能逐步退出,供应趋紧利好国内龙头

上周(0210-0214)上证综指涨 1.43%,深证成指涨 2.87%,中小板指涨 3.12%,创业板指涨 2.65%,沪深 300指数涨 2.25%,锂电池指数涨6.14%,新能源汽车指数涨 3.72%,光伏指数涨 8.20%,风力发电指数涨2.40%。

价格追踪春节后企业陆续复工,但锂电下游需求冷清,锂电市场价格基本持平。具体来看,电池级碳酸锂主流价格位于 4.7-5万元/吨之间。钴价上涨,四氧化三钴价格 20.45万元/吨,周度上涨 1.4万元/吨。三元正极材料由于市场持续低迷,企业订单零星。其中动力三元 523市场报价 13.1万元/吨左右,622市场价格 14.9万元/吨。磷酸铁锂市场主流报价在 4.1万元/吨,龙头企业在 2月 10日基本已经复工,部分中小企业尚未回归市场,市场需求尚未恢复。

光伏方面,多晶用料在下游硅片企业节后陆续的复工。国内单晶致密料价格区间在 7.2-7.3万元/吨,成交均价维持在 7.22万元/吨;多晶成交价格区间在 4.2-4.4万元/吨,成交均价在 4.33万元/吨不变。实际成交价已较前期订单价格有所上涨,涨幅在 1%左右,因此本周多晶硅价格属“虚稳实升”。预计 2月份国内多晶硅产量在 3.1万吨左右,环比降幅在 11%左右;另外,韩国 OCI 和韩华全停检修暂无复产计划,从韩国月均进口 4000吨的供应也出现缺口,近期国内多晶硅市场供不应求现状明显,市场价格有充足的上涨动力。行业动态中汽协:1月新能源汽车销量 4.4万辆,同比下降 54.4%;

GGII:2020年 1月动力电池装机量“腰斩”松下冲进前五;

光伏电价征求意见稿出炉,地面 0.33、0.38、0.47,工商业 0.05;

国外多晶硅企业生存现状:OCI 关闭两家工厂,瓦克亏损;

光伏电池“双雄” 2022年产能直奔 125GW。

投资建议 :维持行业“增持”评级新能源汽车方面:随着全球扶持新能源车政策不断加码,海外新能源汽车销量率先放量。由于不断趋严的碳排放政策,英国、法国、挪威等欧洲国家披露的 2020年 1月份新能源汽车销量均出现较大幅度上升同期,英国政府表示将在 2035年前禁售汽油和柴油汽车,较之前提前了5年。我们维持之前的判断,2020年将是海外电动化的大年,诸多新车型发布,爆款值得期待。从 1月销量来看,海外电动化已率先提速。国内方面,受疫情影响,一季度需求或将持续下滑,但不同于其他日常消费品需求的季节属性,我们认为需求只会延后,不会消失;且从历史数据来看,一季度新能源汽车销量占全年的比例较轻,整体影响有限。头部企业产能受疫情影响相对较小,且有利于巩固头部集中的行业优势。

国内政策同样值得期待。之前财政部年度工作会议部署 2020年重点领域,要求推动产业转型升级,支持新能源汽车发展。2013-2014年也曾明确提出支持新能源汽车发展,随后政策不断加码,行业步入快车道。我们建议继续关注 电池 绝对 龙头企业及 亿纬锂能,以及跻身海外高端供应链的优质电池材料企业 当升科技、恩捷股份。

新能源发电:国家能源局年前发布了风电、光伏管理办法征求意见稿,整体符合预期。国内光伏存量项目正加速推进,2019年 12月国内抢装超 10GW,全年超 30GW,预计 2020年 Q1淡季不淡,331、630抢装可期。政策如期出台,项目申报节点提前,为明年光伏装机空间打开奠定基础。中性条件下,我们预计 2020年国内光伏装机 50GW,同增超60%;全球装机 142GW,同增 23.5%。上周光伏龙头通威股份发布2020-2023发展规划,坚定信心扩产,计划 2023年实现 22-29万吨的硅料产能目标,实现 80-100GW 的光伏电池片产能目标,并实现成本的显著降低,同时为新技术预留空间。随着硅料价格低位徘徊,海外高质量高成本企业或将逐步退出市场,OCI、韩华等海外龙已宣布减产、停产,硅料供应将趋紧且进口替代空间巨大。我们认为光伏龙头企业研发能力突出,产能规模优势显著,在降本增效的大趋势中优势地位明显。我们建议继续关注市占率高、成本优势明显的单晶硅片龙头企业 中环股份,硅料、电池片双龙头企业。

国内风电行业抢装已然确认,在补贴退坡节点明确的情况下,存量核准风电项目已进入快速建设周期,2019装机并网约 25.8GW,同比增长 27%。风机招标迎来量价齐升。历史经验表明,零部件环节的毛利率拐点一般比风机环节的毛利率早半年至一年出现。此轮零部件环节的盈利拐点已于 2019年上半年出现,且风机招标价格大约在 2018年 8月触利拐点已于 2019年上半年出现,且风机招标价格大约在 2018年 8月触底,随着下游抢装情绪高涨,风机板块前期低价订单加速消化,我们认为风机环节的盈利拐点已至。行业整体估值偏低,具有长期布局价值。我们建议关注风机龙头企业 金风科技。同时,国际风电维斯塔斯的新订单量达到创纪录的 17.9GW,2019年收入增长了 20%,并在未来几年内有望实现高水平增长。我们同时建议关注海外销量占比较大的 风电塔筒龙头企业。 我们 维持行业“ 增持” 评级。 。

风险提示新能源车产销量不及预期,光伏装机需求不及预期,风电行业复苏不及预期,产业链料价格大幅波动,行业政策调整。