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煤矿实际生产恢复较慢,煤炭供给持续偏紧 动力煤港口持续反弹,产地价格上涨:据Wind数据,截至2月14日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于571元/吨,周环比上涨4元/吨。主产地煤价小幅下降,据煤炭资源网,山西大同地区Q5500报收于400元/吨,周环比上涨5元/吨,陕西榆林地区Q5800指数报收于397元/吨,周环比上涨20元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500报343元/吨,周环比上涨14元/吨。 复工延迟,日耗持续低位。据Wind数据,截至2月14日当周六大电厂的平均日耗量为37.61万吨,周环比下降0.1万吨/天,由于疫情影响,开工尚未恢复,电厂日耗保持低位。 港口库存大幅下降。据Wind数据,2月14日六大电厂库存1693.29万吨,较上周上涨62.75万吨,库存可用天数为44.43天。较上周增加0.86天。港口方面,据Wind数据,2月13日,重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为818万吨,较上周上涨9万吨,其中秦皇岛港库存仅443万吨,为近两年低位,长江口库存本周为570万吨,周环比上涨56万吨。 煤矿实际生产恢复较慢,动力煤持续供应偏紧。受疫情影响,煤矿实际复工仍然相对困难,已经开工煤矿由于用工原因也难以维持正常水平生产。且煤炭运输维持较低水平,导致港口库存下降。而进口煤方面也受疫情影响,在异地报关停止的同时外贸船只需进行14天左右的隔离,阻碍进口煤对国内煤炭市场的补充。从需求端来看,为了保障电力供应,各大电厂虽然库存及可用天数处于高位,但仍开启缓慢补库,带动价格进一步上涨。我们预计供给减少幅度将等于或大于需求。此外,由于中下游的库存在春节前持续下降,我们认为即便没有疫情的影响,预计也将呈现供应偏紧的格局。目前时点,我们建议以防御为主,主要推荐历史高股息率标的,如陕西煤业、中国神华以及露天煤业。 焦炭价格保持平稳:据Wind数据,本周唐山二级冶金焦报收于1890元/吨,临汾二级冶金焦价格报收于1750元/吨,环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2150元/吨,环比持平。 焦炭运输受阻,呈供需两弱趋势。据煤炭资源网,受疫情影响,焦化企业原料价格上涨、运输受限,因此焦化企业主动限产的情况增多。同时也由于运输问题,钢厂到货不佳,同时钢厂成材的库存压力也相对较大,检修计划也陆续增加,对焦炭的需求也相应减少,整体而言焦炭市场呈现供需两弱局面。建议关注:淮北矿业、开滦股份、山西焦化、陕西黑猫等标的。 港口焦煤价格平稳,产地煤价上涨:据Wind数据,截至2月7日京唐港主焦煤价格为1590元/吨,与节前持平。截至2月14日澳洲峰景矿硬焦煤价格为165美元/吨,较上周上涨6美元/吨。产地方面,据煤炭资源网,CCI山西低硫周环比上涨18元/吨,灵石肥煤上涨30元/吨。 焦煤供应偏紧,价格上涨。由于疫情原因,今年煤矿开工较往年推迟,在已经恢复生产的企业由于外省员工返程困难,已开工矿井也难以恢复正常产量,而且目前以保障动力煤为主,炼焦煤尤其精煤供给整体偏紧,且下游焦化企业需求缺口较大,推动焦煤价格上涨。如果疫情见顶,建议关注估值更低,业绩向上弹性更强的焦煤焦炭股票,建议关注:潞安环能、阳泉煤业、淮北矿业等。 风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌,焦化行业环保政策变化。