证券业行业周报:再融资新规发布,证券板块更显投资价值

证券板块迎来难得的交易性机会。纵观证券板块十年来的走势,估值(市净率)是决定证券板块是否有配置价值的最重要因素。受新冠肺炎疫情因素影响,节前证券Ⅲ(申万)下跌4.29%,节后开盘深跌9.99%后小幅回升,当前券商板块重回1.5倍PB 水平,处在历史估值低点,短期回调带来不可多得的交易性机会,具有很强的长期配置价值。

再融资新规发布,多层次资本市场改革更进一步。证券公司作为资本市场最重要的主体之一,是资本市场市场改革的践行者和直接受益者,证券行业将享受资本市场改革的估值溢价。

二级市场短期承压,长期向好。新冠肺炎会对宏观经济有一定的压力,但与此同时,国家也出台多项优惠政策,给市场注入流动性,促进各地复工复产,大批重大基建项目开工,力稳经济基本盘。截至2月13日,2月日均成交金额8305亿元,环比增长19%,各类指数企稳回升。

券商业务结构优化,线上办公效率较高。经过多年的持续变革,券商业务结构明显优化,2019年前三季度,代理买卖证券业务净收入、投资收入对营业收入贡献为58%。2020年,资本市场改革还将继续推进,证券行业长期利好趋势不变。加上近几年,券商持续加强金融科技投入,非现场办公效率较高。在2月3日开市之前,通过多种形式提供非现场服务,引导客户线上交易。

综合来看,券商受疫情影响相对较小,建议关注充分受益于改革红利、风控能力较强的头部券商,以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商。

风险提示:二级市场大幅下滑;疫情超过预期;资本市场改革不及预期。