定量探讨:放开汽车限购潜在弹性有多大?

2月 16日,《求是》杂志发表习近平总书记重要文章:《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》,文章中总书记提及:“要积极稳定汽车等传统大宗消费,鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额,带动汽车及相关产品消费。”这是继 2019年广深放宽限购、贵阳取消限购、发改委、国务院相关文件鼓励优化限购政策后的再一次高层发声,放宽汽车限购的建议自 2019年以来在政府文件中被提及已经不下十次。 我们基于当前限购城市的牌照指标、保有量、 的牌照指标、保有量、GDP 和人口等数据,按 1)放宽新能源汽车限购;2)限购城市号牌扩容一倍;3)取消所有城 )取消所有城市限购政策三类假设层层递进,测算限购政策在不同放松幅度下对乘用车销量的贡献幅度。

国信汽车核心观点: 国信汽车核心观点:

考虑到汽车是国内社会消费品零售总额的重要组成部分(占比 10%左右),稳汽车消费是国家稳消费的重点,放宽限购是综合考虑国家财政成本和市场需求下的优化选择,广深及贵阳放松限购是本轮汽车消费刺激政策的一个开端,考虑政府高层多次强调,后续政策仍有发力可能性。正文对限购政策放松三类情形做出影响定量测算——情形一:如果放开新能源限购,测算 情形一:如果放开新能源限购,测算 2020年乘用车销量+2.1% 增量情形二:如果当前限购城市牌照翻倍供应,测算 情形二:如果当前限购城市牌照翻倍供应,测算 2020年乘用车销量+3.9% 增量情形三:如果取消所有城市限购政策,测算 情形三:如果取消所有城市限购政策,测算 2020年乘用车销量+20% 增量(摇号有效比例 1/3假设);+29%增量 增量(摇号有效比例 (摇号有效比例 1/2假设)投资建议:经历行业销量大幅下滑,库存下降,2019年底的汽车及零部件行业均处于历史估值的底部区间,我们认为,汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段,2020年的投资主要围绕 1)电动化与智能化;2)行业龙头以及行业核心资产;3)进口替代加速的优质零部件;4)汽车后市场展开,考虑后续政策潜在空间,整车方面推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车;零部件方面推荐星宇股份、玲珑轮胎、德赛西威、骆驼股份等。2019年以来政府高层多次建议汽车限购政策适当放松国内汽车销量自 18年 7月至今已经连续 18个月下滑,是 20年来首次,回顾往期每轮汽车销量下滑周期,都是通过政策(购置税减半、汽车下乡等等)强势扭转,而放宽限购是综合考虑国家财政成本和市场需求下的政策优化选择,广深地区放宽限购是本轮汽车下行周期中首个实质性政策,2019年以来国家发改委、广深交通运输局、国务院办公厅、贵阳发改委、总书记发言等十余次政府文件/相关言论涉及放宽汽车限购政策,释放汽车消费积极信号,后续国家在放松汽车限购方面有望持续发力。