非银行金融行业周报：再融资新规落地，增发市场迎来“春天”

本周行情回顾:本周上证综指上涨1.4%,深证成指上涨2.9%,非银行金融指数上涨1.3%,其中保险指数上涨0.1%,券商指数上涨2.3%,多元金融指数上涨3.1%。2020年初至今,上证综指累计下跌4.4%,深证成指累计上涨4.7%,非银行金融指数累计下跌7.8%,落后上证指数3ppts,落后深证成指12ppts。

行业观点:本周日均股基交易额为8666亿元,环比上升18%,两融交易额占A股成交额比例10.6%,环比上周上涨1.0ppts。

再融资新规正式落地,增发迎松绑。2020年2月14日,再融资新规正式落地。本次正式稿基本保持2019年11月征求意见稿对于核心条款的调整,即:1)发行条件:大幅放宽创业板公司增发发行标准。定增可不受连续2年盈利条件的约束;取消公开发行最近一期末资产负债率高于45%的条件;取消“前次募集资金基本使用完毕”的条件,将其调整为信息披露要求;2)发行对象:对于主板与创业板,定增对象上限由10名、5名统一提高至35名;3)锁定期:将原有36/12个月减持期限制下调为18/6个月;4)定价基准:统一调整为定价基准日的80%,特定情况给予定价基准日灵活确定确立;5)批文有效期:由6个月延长至12个月;6)不得保底:不得作出保底保收益承诺,不得向发行方提供补偿。同时,正式意见较征求意见稿,主要在以下两个方面做了进一步修改:1)将上市公司非公开发行股份占比限制由20%提高到了30%;2)将新老划断标准从“是否取得批文”,变更为“是否发行完毕”。

我们认为,本次再融资新规的发布顺应了供给侧改革的要求,预计再融资规模有望实现较大提升。假设券商增发业务恢复至2016年峰值1.6万亿,则预计增厚证券行业收入94~144亿元。头部券商具有马太效应,将更加受益于再融资新规改革。

银保监会鼓励健康险和农业险发展。2月15日,银保监会发布《关于进一步做好疫情防控金融服务的通知》鼓励保险机构结合自身情况,为身处疫情防控一线的工作人员提供意外、健康、养老、医疗等优惠保险服务。支持保险机构稳步拓展农业保险品种,扩大农业保险覆盖面,稳定农业种养殖户和农民生产经营预期。根据银保监会统计,2019年健康险保费收入7066亿,同比增长30%,农业保险保费收入672亿,同比增长17%。我们预计随着疫情的发展,我国保险业健康养老的产品设计将更加完善,将为寿险公司带来业务增量,同时扩大农业保险覆盖面农业险的发展将为产险公司带来新增长点。

投资建议

保险:推荐中国平安,中国人寿,中国人保,新华保险;

券商:推荐中信证券,海通证券,广发证券,关注中金公司;

多元金融:关注江苏租赁,中航资本,宇信科技;

风险提示:宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险。