交通运输行业：交运角度看复工，进度、优缺点与交叉验证

截止2月14日,目前的春节返乡人员的返程进度为24%,我们预计复工潮尚未大规模开启。①大规模复工的前提仍旧是劳动力的返程,我们以“春运旅客发送量”作为衡量复工进度的一个指标。2019年的节后返程进度情况,在农历的初七一般可达40%左右,在初十五返程进度基本可达100%的水平。截止2月14日,目前的春节返乡人员的返程进度为24%,复工潮尚未大规模开启。②考虑到1)正常的返程人员中包括了大量学生,而今年的高校开学时间都普遍推迟;2)过去几年节前客运量增速维持在3-8%之间,而今年节前客运量不足2%,也就是说存在今年春节留守在岗位上的人员增多的现象,我们认为劳动力的复工比例应该要比这一数据略高。

测算实际滞留人员全部返岗时间最快需要到三月中旬。①考虑到春节返程人员主要交通方式以铁路为主,而铁路的峰值运力存在实际上限,我们对今年春节的前期滞留人员返岗所需时间进行测算。假设:1)如钟南山院士预判,疫情在2月下旬达到高峰、返程不会引起二次病发;2)如果没有疫情出现,今年春节后的铁路客运量比去年同期持平;3)不考虑临时新增加铁路班次的情况。假设从2月15日开始,铁路客运量逐步回升,前期累计春运回乡滞留人员(约1.8亿-1.9人次,与交通运输部预预计数据基本一致)按照2019年峰值运力1000万人次/天进行测算,则按照最乐观的情况进行预估全部返工返岗至少也需要22天;进一步考虑50%的客座率(2月6日铁路部门表示铁路客座率控制在50%左右,后续需观察),则预估全部返工返岗需要43天左右。②若考虑到运力恢复到峰值的时间、春运目的地相对单一使得运力难以全部达到峰值水平、后期可能放开50%的客座率控制等,我们认为实际全部返工时间的合理数字应当在30-40天左右,即3月中下旬全部完成返工。

与其他指标的交叉验证看不同行业的复工进度,我们认为不同行业的复工率的大致顺序为:重型制造业、快递物流等生产服务业、其他制造业、生活服务业、旅游业。①从六大发电集团的发电耗煤量来看,当前约为去年农历同期的60%左右,与全国高炉开工率、PTA全国开工率等交叉验证,预计重工业行业(石化、煤炭、钢铁、电解铝、化工等)整体复工时间更早、复工率更高。②生产制造的恢复,需要物流运输的支持。参考物流沙龙收集的对于物流行业的159份调研样本,59%的企业计划于2/10复工,而对于平均返工率的预期是62%。目前,限行等政策导致运输业务无法开展。国家层面在积极推动物流行业的各项复工政策,各地陆续出台税收等优惠、扶持政策,保障物流企业早日恢复正常运转。③目前汽车半钢胎、全钢胎开工率分别从节前高点70%、72%下跌至10%左右,而江浙织机开工率目前仅5%,其他制造业整体复工进度仍在低位。④受疫情影响,餐饮(堂食)、社服(景区、旅行社、免税部分业务)关停,整体复工复产时间待定。

风险提示

2019-nCoV病毒快速变异;“复工潮”带来不可控的病毒大范围传播。